卫宁健康(300253)

投资事件：

2017 年三季报预告：预计 1-9 月归母利润 12,810 万元-14,950 万元，同比下滑 67%-72%，扣非归母利润 12,330 万元-14,470 万元，同比增长 15%-35%；预计 7-9 月归母利润 3,900 万元-6,040 万元，同比增速10%-70%，扣非归母利润 3,800 万元-5,940 万元，同比增速 15%-80%。

报告摘要：

医疗 IT 业务顺利推进，业绩稳定增长。 传统医疗 IT 业务方面，配合重庆市公立医院综合改革，公司 9 月份对长期 13 家医疗机构完成医改配套信息化改造。新产品方面，今年 8 月公司实施的上海浦东医院药品物流项目顺利竣工，这表明公司新产品和新运营模式也成功落地。新合作方面， 8 月 25 日卫宁健康与上海市公共卫生临床中心签署战略合作协议，将针对 JCI 信息化建设、 NIS 智慧护理、 HRP 物流管理、传染病专病知识库、基础信息化硬件建设、基于大数据的科研合作等方面展开合作。公司各项业务顺利推进，前三季度扣非归母利润增速为 15%-35%，第三季度扣非归母利润更是高达 15%-80%。

注重研发投入，巩固公司核心竞争力。 公司注重传统产品升级和新产品研发，以保持行业领先地位。上半年公司研发投入 1.09 亿元，同比增长 88.98%，占营业收入比例 25.87%，同比提高 10.04 个百分点，公司研发投入显着增加。传统业务方面，公司研制新一代 HIS 系统， HIS5.5 版已经推出， HIS 6.0 版已经进入研制阶段， 6.0 版将增加更多智能化功能。新业务方面，公司成功研制药品物流系统、人工智能产品等。医疗 AI 业务推进顺利，骨龄 AI 产品成效显着。 2017 年初公司成立人工智能实验室，聘请在英国留学并工作多年的陈旭博士担任实验室牵头人。产品方面，公司在智能肺结节检测 CAD 系统和智能骨龄评估系统取得突破，其中骨龄产品准确率达到 98%，检测骨龄平均绝对误差仅 0.4 岁，平均处理每张影像耗时 0.4s，在 2017 中国大数据人工智能创新创业大赛桂冠。

投资建议：

预计公司 2017/2018/2019 年 EPS 0.14/0.18/0.23 元，对应 PE 61.21/46.75/37.10 倍，给予“增持”评级。

风险提示：传统医疗 IT 业务发展不及预期，创新业务推进缓慢