奥马电器(002668)

公司公布2017年三季报：前三季度营业收入52.1亿元，同比增长31%；实现归属母公司净利润3.0亿元，同比增长11%；实现扣非净利润3.1亿亿元，同比增长15%。

第三季度实现营业收入19.2亿元，同比增长28%；实现归母净利润1.1亿元，同比增长12%；实现扣非净利润1.17亿元，同比增长20%。公司预计2017年实现归母净利润3.5~4.1亿元，同比增长15%~35%；即，第四季度归母净利润5033万元~1.1亿元，同比增长52%至236%。

单季度毛利率基本与上季度持平，同比下降明显

1）第三季度毛利率为27.8%，与第二季度的27.7%基本持平，但大幅低于上年同期的31.8%的毛利率水平。基于半年报分业务收入、成本数据，毛利率下降主要源于冰箱业务。

2）截至9月底，公司短期借款规模达到19.78亿元，由此导致公司财务费用大幅增长。前三季度财务费用达到1.15亿元.

3）资产减值损失达到1.13亿元，较上年同期增加近4000万元，主要由于本期应收发放的贷款及垫款增加，相应计提的应收账款坏账准备增加所致。

现金流量表显示，公司金融科技业务持续较快发展

“收取利息、手续费及佣金的现金”科目报告期末达到7418万元，较6月底增加4500万元；“客户贷款及垫款净增加额”达到15.68亿元，较6月底增加8.15亿元。两项指标均体现公司消费贷款等业务较快速发展。

预计公司2017年-2019年EPS分别为0.61元、0.81元及1.05元

公司金融科技业务处于快速发展中，短期或造成一定费用影响，长期而言对支撑公司持续发展具有重要意义，明后年金融科技业务利润占比有望不断提升。按最新收盘价计算对应各年PE分别为34倍、26倍及20倍，给予“谨慎增持”评级。

风险提示

1）智能POS业务、消费金融等业务推广进度有不确定性；2）互联网金融行业面临的政策风险；3）公司尚未获得支付牌照，可能产生较大的关联交易；4）短期公司智能POS项目预计有较大的资金投入，对当期业绩或有一定影响；5）商誉减值风险。