东土科技(300353)

公司业绩稳定增长， 防务产品表现持续亮眼。 2017 年前三季度，公司实现营业收入 5.2 亿元，同比增长 22.79%；归母净利润 7515 万元，同比增长 10.69%， EPS 为 0.145 元，同比增长 10.74%。 其中三季度单季营收 1.82 亿元，同比增长 9.96%，归母净利润 3165 万元，同比增长 3.51%。 前三季度内公司营业收入增长稳步增长，主要受益于防务产品销量较上年有较大幅度的增长， 同时也带动公司盈利水平逐步提升。

防务业务稳定增长，订单大幅提升。 防务业务作为公司的核心业务，在前三个季度业绩表现亮眼，带动公司整体收入水平。 其中，公司子公司东土军悦推出了 VPX 架构网络交换机与全国产软硬件平台的军用自主可控交换机，为军队、武警等部门提供多媒体调度系统业务，在军队装备信息化的推动下，公司防务产品的销量较上年有大幅的增长。

加大研发投入，继续深耕工业互联网领域。 公司持续投入研发，研发费用较上年同期增长超过 80%。 在三季度发布了工业级的 SDN交换机和 SDN 控制器，继续在技术方面领跑行业。 2017 年 10 月 19日，董事会同意子公司上海东土吸收合并上海远景数字信息技术有限公司，将进一步优化公司高精度时频产品和通讯网关产品，逐步推出并完善新的产品线如 SCADA变电站自动化监控系统和云能源服务平台等，使公司在工业互联网领域保持领先地位。

盈利预测及投资建议： 公司内生外延将继续保持稳定增长，在工业互联网等领域继续保持领先地位。我们预计公司 2017 年-2019 年净利润分别为 1.85 亿元， 2.52 亿元， 3.37 亿元， EPS 为 0.36 元， 0.49元， 0.65 元，当前股价对应动态 PE 为 39 倍、 28 倍和 21 倍， 维持“增持” 评级。

风险提示： 工业互联网发展不及预期；外延效果不及预期。