新野纺织(002087)

公司披露3季报，1-9月实现营业收入38.26亿元，同比增长30.7%。其中3季度营收12.42亿元，同比增长12.7%。1-9月实现归母净利润2.37亿元，同比增长69.1%。其中3季度归母净利润10020万元，同比增长38.2%。

产能增加推动利润增长，公司预计17年净利润同比增长40%-60%

据3季报披露，公司预计2017年归母净利润变动区间为29043.72万元至33192.83万元，同比增长+40.0%至+60.0%之间。若据此测算，公司4季度的归母净利润变动区间为5306万元至11751万元，同比变化-26.8%至62.1%之间。公司业绩增长的主要原因是新增纱线产能的逐步投放带动利润增加。我们认为公司今年新增的纱线产能主要来自于新疆宇华的10万锭高档纺纱项目，新疆锦域的10万锭及5000头转杯纺项目，以及新野本部12万锭智能纺纱项目的部分投产。

公司当前仍有多个项目在建，业绩有望持续增长

根据公司项目进度，我们认为公司2018年的新增产能将主要来自于新野本部12万锭智能纺纱项目的全部投产，以及新野本部的2万吨针织面料项目。此外据公司9月公告，公司将分别投资4.9亿元和5.2亿元建设新疆2.2万头气流纺纱项目和新野本部4112万米高档牛仔布面料项目。根据公告的建设期推算，这两个项目预计将于2018年底投产，并在2019年为公司带来可观的产能增长。由于这两个项目目前尚处于建设初期，因此我们当前的盈利预测中尚未包含这两个新增项目的贡献。

预计17-19年业绩分别为0.38元/股、0.48元/股、0.55元/股

当前股价对应17/18年P/E为15.8x和12.4x。维持买入评级。

风险提示

纱线和面料产品需求下滑的风险；新增项目推进不及预期的风险