广信股份(603599)

事件点评

公司获实际控制人黄金祥、赵启荣夫妇之子黄�S先生增持 3829886 股，占公司总股本的 1.0173%。 黄�S先生与公司实际控制人构成一致行动人关系，本次增持后黄金祥、赵启荣夫妇及其一致行动人合计持有公司股份占总股本的 61.43%。 我们认为本次增持是彰显管理层对于公司未来长远发展的决心。 公司同时公告自本次增持之日起六个月内，黄�S先生不排除进一步增持公司股份的可能性。

经营分析

公司是国内农药行业龙头企业之一： 公司依托光气化资源，充分施行纵向一体化战略。目前公司拥有 1.8 万吨多菌灵、 6000 吨甲基硫菌灵、 3 万吨草甘膦、 8000 吨敌草隆产能，并配套上游邻苯二胺等原材料，拥有较强的一体化优势。 从我们近期草根调研了解到，目前农药行业的供给瓶颈主要来自于原材料和中间体，我们认为未来两年将是农药企业开始进行上游纵向一体化的最佳时机，公司对其上游配套的布局正顺应这一大趋势。

定增加码未来成长 东至基地引领二次腾飞： 公司通过非公开发行股票的方式预计未来 2-3 年新投产六个项目，包括高端杀菌剂、原材料环保技改、热电联产以及码头等。我们认为东至基地将引领公司迎来二次腾飞。

本次增持彰显公司管理层对于未来发展的决心： 凭借上游光气资源以及其他一体化优势禀赋、同时考虑新生产基地稳步扩大规模体量，公司未来几年有望实现稳定成长。

投资建议

我们看好公司作为国内光气下游农药企业的龙头地位，公司传统业务提供稳定增长，定增项目打开未来几年成长空间。 不考虑增发摊薄的情况下，我们预测公司 2017-2019 年的 EPS 分别为 0.75、 0.97、 1.28，对应公司当前股价的 PE 分别为 24 倍、 18 倍、 14 倍，维持对公司的增持评级。

风险提示

农药行业下游需求低于预期 新园区推广进度低于预期