中电环保(300172)

事件： 10 月 20 日， 公司发布公告，中标萧县乡镇污水处理工程东部区域 PPP 项目。污水处理总规模 1.2 万吨/天（包含 7 个乡镇的污水处理厂），污水收集管道长度 68km。 项目总投资概算约为 1.8 亿元，特许经营年限为 25 年（含建设期 1 年)。 若能顺利签订合同并实施，将进一步扩充公司市政水环境治理的业务规模，实现乡镇水环境治理的业务条线拓展，提升公司的市场承接和项目实施能力。

拓展乡镇水环境治理业务条线， 公司迎来新的发展机遇。 根据“十三五”生态环境保持规划， 到 2020 年，全国所有县城和重点镇具备污水收集处理能力，城市和县城污水处理率分别达到 95%和 85%左右，地级及以上城市建成区基本实现污水全收集、全处理。“十三五”城镇污水处理及再生利用设施建设共投资约 5644 亿元，巨大的水污染治理市场空间正在逐步释放，公司迎来新的发展机遇。 本次中标水环境治理项目， 实现了公司乡镇水环境治理的业务条线拓展， 进一步巩固了公司在水环境治理行业领域的地位。

“ 3+1”产业发展格局， 助力公司业绩快速增长。 公司立足于水环境治理及固废处理领域，通过“工业和市政废污水处理”向“工业和市政污泥资源化利用”的产业链延伸，利用在电力行业积累的优势资源，成功拓展了污泥“生物质耦合发电”的新商业模式，还开拓了烟气治理及余热利用市场；同时， 公司打造的国家级环保科技创新平台，整合多方资源， 完善公司研发体系， 持续加强了自主创新能力， 保持了市场竞争优势， 实现了“ 3+1”产业发展格局。 2017 年公司前三季度预计实现净利润 7407.92万元-8889.50万元，比上年同期增长 0%-20%，主要原因系公司污泥耦合发电业务实现了快速增长，工业水处理业务保持平稳；同时，公司环保产业创新和科技服务平台获得了收益所致。

投资评级与估值： 预计公司 2017-2019 年的净利润为 1.12 亿、 1.27亿和 1.43 亿， EPS 为 0.22 元、 0.25 元、 0.28 元，市盈率分别为 44倍、 39 倍、 34 倍，给予“ 增持”评级。

风险提示： 应收账款回收风险， 市场竞争加剧风险