赢合科技(300457)

事项：公司公布三季报，2017年1-9月实现营业收入11.86亿元，同比增长108.42%；净利润为1.40亿元，同比增长51.12%。平安观点：

公司营业收入保持快速增长，锂电设备市场需求上升。报告期内，由于国家对新能源汽车产业政策支持以及锂电池市场快速增长，公司通过融合东莞雅康提升产品竞争力，同时加强市场开拓力度，营业收入实现大幅增长。

综合毛利率下降，净利润增速低于营业收入增速。报告期内，公司综合毛利率为30.07%，同比下降9.64个百分点；随着公司整线销售规模的持续增长，外购规模不断扩大，导致产品毛利率有所下降。公司期间财务费用为2157万元，同比增长244.27%；由于销售订单持续增长，公司流动资金需求量增大，导致筹资费用增加。

强化整线解决方案优势，打造领先的锂电设备制造商。公司于2015年在业内首推锂电设备整线交付模式，整线销售规模持续快速增长。整线模式具备降低投资、提升效率和良率、降低能耗与减少人工等优势，客户对整线模式的接受度不断提升。

公司拟实施股权激励计划，彰显未来发展信心。公司公告2017年限制性股票激励计划（草案），拟向激励对象授予限制性股票数量为628万股，其中首次授予528万股，激励计划首次授予的限制性股票授予价格为17.05元/股；各年度业绩考核目标为：以2016年归属于上市公司股东的净利润为基数，2017年-2019年净利润增长率分别不低于60%、140%、260%。

盈利预测与投资评级：考虑到锂电设备行业高景气度，维持公司盈利预测，预计2017~2019年净利润为2.51亿元、3.48亿元、4.62亿元，EPS为0.81元、1.12元、1.49元，对应市盈率为39.8、28.7、21.6倍。公司有望成为锂电自动化一体化解决方案的领先供应商，锂电设备行业仍处于快速发展期，维持“推荐”评级。

风险提示:锂电设备市场需求增速下滑，钢材等原材料价格大幅波动，行业竞争激化等。