万丰奥威(002085)

业绩简评

公司公布三季报，第三季度公司实现营收 23.6 亿元，同比增长 1.39%，实现归属上市公司股东净利润 2.28 亿元，同比下滑-0.4%。前三季度累计营收73.15 亿元，同比增长 6.23%，归属上市公司股东净利润 7.09 亿元，同比增长 0.04%。毛利率 21.83%，同比下降 3.16 个百分点，净利率 11.07%，同比下滑 0.61 个百分点， EPS0.32 元。

经营分析

营收稳定增长，盈利能力略有下滑。 报告期内，公司营收总体保持平稳增长，但受原材料成本、人工成本上升等因素影响，毛利率较去年同期下降3.16 个百分点，致使利润增速低于营收增速。期间费用率为 10.09%，较去年同期下滑 0.21 个百分点，其中销售费用率、管理费用率和财务费用率分别同比变动-0.39%、 0%和+0.18%。同时，报告期内，公司因处置非流动资产等原因，非经常性收益增加 0.96 亿元，增厚公司业绩。公司预计 2017 年实现归属上市公司股东净利润 9.58 亿元至 11.5 亿元，同比增长 0%~20%。

预计全年业绩稳定，看好大交通领域布局。 主业方面，摩轮智慧工厂处于量产爬坡期，吉林二期工厂正在顺利筹建，并且公司通过工艺改进和成本费用控制，全年业绩有望保持稳定。大交通领域，集团早在 2015 年开始布局，收购了世界前三通航飞机制造商钻石飞行中心，后续陆续在驾校培训，机场运营等方面逐步布局，同时获得了相关经营许可。 2016 年集团斥资百亿的万丰小镇开工，截至目前，航空小镇正在陆续建设中，万丰通用机场 600 米机场跑道完成建设，航空研究院、航空展厅、科技博物馆等已完成建设，浙江省首家公务机运营公司“万丰通用航空公司”成立，万丰航校成立并取得飞行员培训资质。公司作为集团唯一的上市平台，有望受益。

投资建议

公司主业稳健增长，轻量化业务突出，围绕大交通战略外延拓展打开成长空间。我们预计公司 2017~2019 年 EPS 分别为 0.51 元、 0.60 元、 0.70 元。维持买入评级， 6 个月目标价 25 元。

风险提示：全球汽车产销增速不及预期；全球汽车轻量化推进不及预期。