艾迪精密(603638)

报告摘要：

公司公告： 公司发布半年报， 2017 年前三季度实现营业收入公司实现营业收入 4.70 亿元，比上年同期增长 60.55%；实现归属于上市公司股东的净利润 1.02 亿元，比上年同期增长 78.49%；实现扣非后归属于上市公司股东的净利润 1.01 亿元，比上年同期增长 77.55%。； 基本每股收益为 0.60 元，同比增长 39.53%。 报告期内， 公司业绩增长迅猛， 下游工程机械的持续复苏带动上游配件的高景气， 存量挖机规模巨大， 公司业绩增长迅猛，全年业绩向好。

宏观经济稳健，挖机存量市场和新增市场配件需求带来公司主业高景气。 9 月制造业 PMI 为 52.4%，连续 14 个月在荣枯线上。新订单指数54.8%，新出口订单指数 51.3%，内外需均回升。 2017 年 1-9 月份，房企土地购�Z面积同比增 12.2%，比 1-8 月份提高 2.1 个点；土地成交价款增 46.3%，增速提高 3.6 个点，房地产投资仍然保持强势。 挖机存量市场 130 万台，液压件后装市场需求巨大； 1-9 月，挖机销量 10.19万台，同比增长翻倍； 9 月销量 1.05 万台， 同比增长 92.3%， 挖机存量市场和新增市场配件需求带来公司主业高景气。

工程机械复苏叠加设备配锤率提升，公司破碎锤业绩增长迅猛。 工程机械复苏，存量市场巨大，配件后装市场巨大，同时国内挖掘机配锤率空间大， 2006 年配锤率仅为 6.2%， 2016 年配锤率超过 20%。工程机械的复苏、存量市场巨大叠加配锤率提升。公司订单紧凑，产能持续扩张，预计公司全年破碎锤业务放量、 业绩上涨。

盈利预测与投资建议： 工程机械的持续复苏，下半年基建和房地产投资仍将维持高位， 挖机下游继续高景气，公司破碎锤和液压件新增和存量市场需求拉动影响持续向好，我们预计公司 2017-2019 年 EPS 为0.80/1.13/1.60 元， 给予“买入”评级。

风险提示： 基建、房地产投资大幅下滑；市场竞争加剧；系统性风险。