赢合科技(300457)

三季度收入增速略有回落

公司23日晚间发布3季报，公司前三季度累计实现营业收入11.86亿元，同比增长108.42%，相比上半年收入同比125.99%的增速有所回落，其中第3季度单季营业收入为4.49亿元，同比增长84.87%。

三季度单季归母净利润出现下滑公司前三季度归母净利润1.40亿元，同比增长51.12%，相比上半年同比98.24%的增速出现回落，其中第三季度归母净利润为3098.98万元，同比下滑21.23%，为2016年以来首次出现下滑，对前三季度业绩造成拖累。主要由于原材料、工费等上升导致第三季度销售毛利率下降至23.09%，相比二季度下滑12个点。另外短期借款增加也使得财务费用同比增长244%。

拟实行股权激励方案

公司同时公告拟实施限制性股票激励方案，计划向公司董事、高管和核心技术骨干授予限制性股票数量为628万股，占公司总股本的2.03%，授予价格拟为17.05元。授予过程分两次实施，首次授予三年分批解禁比例为3：3：4，预留部分解禁比例为5：5。解禁条件为2017-2019相比于2016年的净利润增速为60%，140%，260%，未来两年年均复合增速为50%。

投资建议：考虑到公司自身业务增长和雅康并表，我们预测公司2017-2019年EPS分别为0.775、1.199和1.807元，当前股价对应市盈率42/27/18倍。随着原材料影响因素的消退，公司盈利能力有恢复空间，股权激励方案显示长期发展信心，我们继续给予公司“买入”的投资评级。

风险提示：核心客户产能扩张低于预期，行业内竞争趋于激烈，公司新产品的推广速度不达预期。