启明星辰(002439)

公司公布三季报：（1）1-9 月份收入11.76亿元，同比增速14.96%，归母净利润0.55 亿元，同比增速16.99%；（2）7-9 月份收入4.86 亿元，同比增速7.83%，归母净利润0.55 亿元，同比增速33.45%；（3）预计2017 年归母净利润44800 万元-46800 万元，同比增长68.95%-76.49%。

收入利润平稳增长，全年归母净利润基本符合预期。公司安全网关、安全监测、数据安全、安全服务等多条业务线均实现正增长。受信息安全业务自身增长和赛博兴安并表影响，公司收入和利润均实现平稳增长，前三季度收入增速14.96%，归母净利润增速16.99%。由于业绩稳定发展，公司预计全年实现归母净利润4.48 亿元-4.68 亿元，中位值为4.58 亿元，与年初设定4.5 亿元利润的目标相近，全年利润规模基本符合预期。

管理费率降低，现金流量好转。前三季度公司销售费率和管理费率分别为34.28%和36.44%，销售费率同比基本保持不变，管理费用同比下降1.24 个百分点。从费用率指标上看，公司经营效率有所提升。除此之外，公司现金流量情况有所好转，前三季度"公司销售商品和提供劳务收到现金/营业收入"为100.11%，而去年同期仅为92.11%。

与联想云战略合作，设立深圳子公司，战略布局再进一步。今年9 月公司与联想云在企业级云计算领域建立全面、深入的战略合作，联想云的云计算技术与公司的网络安全技术相结合，联合向终端用户提供安全云计算解决方案。今年8 月公司斥资5000 万元在深圳设立全资子公司，主要负责开拓华南区域业务，扩大公司在华南地区影响力。云安全布局推进，子公司设立拓展区域影响力等系列动作表明公司战略布局再进一步。

投资建议：预计公司 2017/2018/2019 年 EPS 0.51/0.67/0.88 元，对应PE 42.38/31.72/24.32 倍，给予“买入”评级。

风险提示：业务发展不及预期