盈峰环境(000967)

事件：公司发布三季报， 2017 年前三季度公司实现营业收入 32.7 亿，同比增长 32.9%， 归母净利润为 2.5 亿，同比增长 52.4%。

我们的评论

业绩符合预期。2017 年前三季度公司实现营业收入 32.7 亿，同比增长 32.9%，归母净利润为 2.5 亿，同比增长 52.4%， 其中非经常性损益为 8408.8 万，扣非后净利润约为 1.6 亿，同比增长 25.8%， 其中三季度实现营业收入 12.3 亿，同比增长 92.8%，实现净利润 7253.4 万，同比增加 63.1%， 业绩增长主要来自于并购利润及工程订单的增加。

毛利率水平与去年同期持平，现金流状况未见好转。公司整体毛利率为 19.0%，三费费用率为 12.5%，毛利率水平及三费费用率水平基本与去年持平。 公司前三季度经营性现金流量净额为-6.2 亿，同比减少 101.1%， 现金流状况未有好转， 主要因铜价上涨使所支付购买商品、接受劳务支付的现金增加及公司采用票据业务结算方式影响所致。

环保项目订单不断， 龙头实力凸显。 公司今年陆续中标多个环保项目，其中不乏大型综合治理项目，如阜南县全域环境综合治理项目（ 40 亿）、 商丘市宁陵县环境综合服务 PPP 项目（ 25 亿）， 环保项目的频频中标也凸显了公司的综合治理能力， 公司 2017 年新签订单约 114 亿，奠定未来高增长基础。

定增加码环保业务，实际控制人认购彰显信心。 公司定增获得通过，拟募资6.3 亿元用于寿县生活垃圾焚烧发电项目（ 2.2 亿元）、环境监测全国运营中心升级及新建项目（ 2.3 亿元）、环境生态预警综合信息监控系统研发（ 0.6 亿元）和补充流动资金（ 1.2 亿元），继续加强公司在环保业务实力。同时，公司实际控制人何剑锋还承诺在此次非公开发行中认购金额不低于 5,000 万元且不超过15,000 万元，彰显对公司未来发展的信心。此外，公司大股东盈峰控股 6 月份联合粤民投等以 116 亿元联合收购中联重科环境产业 80%股权（盈峰控股受让其中 51%股份），彰显大股东深耕环保的决心。

投资建议： 公司背靠美的，环保平台逐渐搭建成型，公司治理综合实力不断增强，订单获取不断，未来发展值得期待。 预计公司 2017、 2018 年摊薄后 EPS为 0.42、 0.78 元，对应 PE 为 24X、 13X，维持“买入”评级

风险提示； 项目建设进度不达预期、行业竞争加剧风险