晨曦航空(300581)

事件回顾：

公司发布2017第三季度报告。年初至报告期末，实现营业收入1.14亿元，比上年同期降低0.45%；实现归属于上市公司股东的净利润0.23亿元，同比增长4.15%；基本每股收益0.25元/股，同比降低21.89%。

投资要点：

三季度业绩回升，呈现出企稳状态公司上半年业绩表现不佳，主要是由于公司2017年签订的产品订货合同交付验收集中在下半年。导致营业收入较上年同期减少。预计净利润较上年同期有所下降的主要原因是随着公司业务规模的上升，公司应收账款的绝对金额增长较快，应收账款计提的坏账损失随之增加，但是由于公司的客户主要是国内军方、国内A股上市公司及其子公司等，应收账款的回收风险较小，截止目前应收账款没有发生坏账。从第三季度表现来看，公司实现营业收入0.29亿元，比上年同期增长7.32%；实现归属于上市公司股东的净利润0.06亿元，同比增加了77.12%，业绩相比中期报告已有回升，呈现出企稳状态。

航空发动机电子产品订单较多，重点关注后续惯导产品订单确认情况

公司航空发动机电子产品主要为航空发动机参数采集器与航空发动机电子控制系统，其中国内发动机电子控制系统技术应用尚处于起步阶段，是国内继续突破的航空关键技术之一。在上半年，航空发动机电子产品收入为1906.04万元，较上年同期863.76万元上升120.67%，整体呈上升趋势。主要原因为2017年公司获得了较多的航空发动机电子产品合同订单，且按照订单的交付进度向客户如期交付并通过验收。同时2017年航空发动机电子产品中飞控计算机批量上升，且该产品的销售价格较其他类型的航空发动机电子产品高。

惯性导航技术主要应用于军事领域，是目前唯一的既是自主式导航又能提供动态完整信息的导航方式，是航空导航领域中不可替代的导航方式。该行业具备较高的市场准入壁垒与技术人才壁垒。公司是国内较早成功研发和应用高精度激光捷联惯性导航系统的企业之一，重点关注公司后续惯性导航产品订单的确认情况。

风险提示：军品订单确认风险，新业务增长放缓