江南嘉捷(601313)

投资事件：

公司发布重大资产重组公告：公司拟通过重大资产出售，重大资产置换及发行股份购买资产的方式收购三六零100%股权。

信息安全龙头企业360 有望借壳，公司全面转型互联网。网络安全龙头企业三六零拟通过江南嘉捷借壳上市。三六零100%股权504.16 亿元的作价扣除与嘉捷机电9.71%股权（作价1.82 亿元）的置换外，差额部分502.34 亿元，由江南嘉捷以发行股份的方式向三六零全体股东购买，发行价为7.89 元/股，发行规模约为63.67 亿股。交易完成后，奇信志成将持有上市公司总股本的48.74%，为控股股东；周鸿�t直接及间接共持有63.70%的股份，为新的实际控制人。若交易成功，江南嘉捷原资产将全部转出上市公司主体，公司将全面转型互联网。

收入利润高基数，业绩承诺高增速，行业巨头成长不减。2014-2016年三六零公司营收分别为78.20 亿元、93.57 亿元、99.04 亿元；净利润为11.86 亿元、9.43 亿元、18.48 亿元。收入及利润规模均呈现较高的基数。三六零公司承诺利润2017-2019 年实现扣非归母净利润分别不低于22 亿、29 亿和38 亿元，增速分别为19.05%、31.82%和31.34%。行业巨头依旧将维持高速成长。

计算机板块将新添优质明星企业，板块质地更加优化。目前A 股计算机板块标的以硬件制造、软件服务外包、系统集成的企业为主，新兴的互联网模式及产品型公司较少。三六零是国际上优质的to C 端互联网企业，主营业务包含信息安全产品及服务、信息内容产品、智能硬件、游戏、广告等，在国内外享有较高的品牌效应和市场影响力。若其成功进入A 股市场，将给A 股计算机行业引入新标的，注入新活力。

投资建议：由于交易尚未正式落地，暂不考虑三六零资产注入影响，预计公司2017/2018/2019 年EPS 0.41/0.37/0.36 元， 对应PE21.55/23.87/24.59 倍，给予“增持”评级。

风险提示：交易方案未获通过的风险，政策监管风险