前三季度归母净利润同比增236%,Q3归母净利润环比增94%
鞍钢股份(000898)
一、前三季度归母净利润同比增236.23%,Q3归母净利润环比增93.90%
2017年前三季度,营收同比增47.44%、毛利同比增33.66%,归母净利润同比增236.23%:(1)营收605.06亿元,同比增47.44%;(2)营业成本530.96亿元,同比增49.59%;(3)毛利74.10亿元,同比增33.66%;(4)期间费用35.87亿元,同比增2.34%,主要源自销售费用增加,其中销售、财务和管理费用同比分别增23.97%、降5.92%和降17.81%;期间费用率5.93%,同比降2.61个百分点,其中管理、财务和销售费用率分别降1.25、0.80和0.55个百分点;(5)资产减值损失1.28亿元,同比降87.25;(6)营业外收支0.54亿元,同比降41.94%;(7)归母净利润32.85亿元,同比增236.23%;基本每股收益为0.45元,同比增236.30%;(8)ROE为7.08%(年化9.46%),创2011年以来新高。
2017年Q3:根据Mysteel统计,Q3热卷和冷轧吨钢毛利环比分别增117.16%至1115和增201.86%至848元/吨,公司归母净利润环比增93.90%:(1)营收214.49亿元,环比增8.96%;(2)营业成本184.21亿元,环比增3.85%;(3)毛利30.28亿元,环比增55.44%;(4)期间费用12.16亿元,环比增6.85%,其中管理、销售和财务费用环比分别增11.60%、增5.40%和增4.84%;期间费用率5.67%,环比降低0.11个百分点,主要源自销售和财务费用率的下降,其中销售、财务和管理费用率环比分别降0.11、降0.06和增0.04个百分点;(5)资产减值损失1.38亿元,环比增592.86%;(6)营业外收支-0.20亿元,环比降0.06亿元;(7)归母净利润14.62亿元,环比增93.90%;(8)单季度ROE3.11%,创2010年以来新高。
二、实力强劲:区域龙头乘风破浪,四大优势保驾护航
鞍钢股份是大型钢铁集团鞍山钢铁集团旗下唯一的钢铁主业上市平台,同时也是东北地区最大的上市钢企,主要产品为热轧板、冷轧板以及中厚板,三种产品产能分别达1550、390和420万吨。
作为东北地区龙头钢企,公司具备产品技术、生产资源、物流体系、销售网络四大优势,使得公司具备稳定的盈利能力和抗风险能力。
三、供给侧改革:去产能优化竞争环境,兼并重组扩大生产规模
钢铁行业十三五规划要求到2020年,我国粗钢产能净减少1-1.5亿吨到10亿吨以下,CR10提高至60%。辽宁省2016年退出粗钢产能602万吨,而鞍钢股份无去产能任务,公司显着受益于供给端收缩带来的供需改革改善。
四、东北振兴规划:加速行业升级,提振基建钢需,区域龙头有望受益
2016年,国家对东北经济振兴的重视程度再次凸显。对于鞍钢股份而言,一方面,东北地区钢铁行业转型升级将优化公司的竞争环境,加快公司生产技术升级步伐。另一方面,本轮东北振兴规划将基建作为拉动经济的重要着力点,大量基建项目的开工将拉动当地钢需,而鞍钢股份的主要销售区域为东北地区,公司产品需求将扩张,盈利能力有望提升。
五、盈利预测与投资建议:预计2017-2019年EPS为0.68元、0.82元、0.92元,对应于2017年10月30日收盘价,2017-2019年PE为9.18X、7.58X和6.73X,;综合考虑公司盈利能力和估值水平,维持“买入”评级。
六、风险提示:宏观经济大幅下滑、行业竞争加剧、成本价格上涨快于成品。
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