先河环保(300137)

公司是国内高端环境监测仪器仪表领军企业，立足于生态环境质量的持续改善，结合现阶段环境管控特点，发展成为提供环境监测、咨询服务、治理为一体的全方位、一站式环境改善综合服务供应商，业务涵盖了生态环境监测装备、运维服务、环境大数据分析及决策支持服务、社会化检测、 VOCs 治理以及民用净化六大领域。目前公司正致力于实施两大战略性项目，一个是基于“环保+物联网”和“大数据”的先进理念，通过自主创新,率先在业内推出的领先国内外的大气污染防治网格化精准监控及决策支持系统；另一个是开展的产业集群区域VOCs 治理新模式。

订单充足， 网格化业务持续爆发。 公司网格化系统形成了完备的产品体系等六大支撑体系， 为各地开展科技治霾、精准治污、科学规划提供技术支撑。 受益于环保督查， 2016 年下半年开始网格化监测市场爆发， 公司的城市网格化业务现已在 12 个省， 49 个城市及近 20 个县级行政区域广泛应用，并延伸到环境咨询的业务。 同时公司积极布局乡镇网格化业务， 整个河北乡镇网格化市场规模约 5 亿，全国范围市场空间近百亿。公司网格化监测站稳河北辐射全国， 乡镇网格化未来有望成为强力的业绩支撑点。

VOCs+农村污水治理， 支撑公司未来业绩增长。 公司积极开拓 VOCs治理业务，雄县包装印刷企业、珠海广通汽车大型整车喷涂企业、石家庄 50 条 PVC 手套生产基地、华北制药和石药集团等不同行业领域的 VOCs 治理项目陆续落地， 为公司进一步拓展市场奠定了坚实的基础。今年上半年，公司新承担了河北省重点研发计划科技治霾专项VOCs 治理技术开发与示范项目， 最终实现回收溶剂资源化和稳定达标排放。 同时公司子公司北京卫家已经打造适用于农村污水处理的一体化分散式处理系统， 并已在农村进行试点应用， 未来随着投入的增大，有望为公司提供稳定的利润。

投资评级与估值： 预计公司 2017-2019 年的净利润为 1.45 亿、 1.80 亿和 2.23 亿， EPS 为 0.42 元、 0.52 元、 0.65 元，市盈率分别为 55 倍、44 倍、 36 倍，给予“买入”评级。

风险提示： 项目实施及效益不及预期； 市场竞争加剧风险