仙琚制药(002332)

【事件】

仙琚制药 2017 年 11 月 13 日（意大利时间） 完成对 Newchem 收购交割。

【点评】

Newchem 公司成立于 1998 年，主要从事原料药，主要是甾体和激素类药物的研发，生产，销售，及其于农业，食品业，环保业，美容业，理疗业的应用研究。 公司的客户多为欧洲、美国等规范市场的仿制药或者创新药企业，相对于非规范市场客户而言，综合壁垒高，毛利率高。 2016 年收入6325 万欧元，息税折旧摊销前利润 1576 万欧元。

收购意义

1）加速公司原料药国际化进程，丰富公司甾体激素原料药的品类， 获得新一代高毛利甾体激素原料药品种， 优化公司甾体药物产业链；

2）扩大公司原料药产品出口销售规模，通过 Newchem 现有的客户体系迅速切入规范市场，加速公司国际化进程，带来收入和毛利率双升。

3）提升公司甾体激素中间体、原料药和制剂的协同性，提高原料药收入的稳定性和业务抗风险能力。

财务影响

如下表所示，扣除财务成本，考虑分期付款，增厚 18 年利润 5000-7000 万人民币。