并购三瑞农科和河北巡天,业务版图向谷薯食葵扩张
隆平高科(000998)
事件:公司13 日发布公告,分别以5.15 亿元和3.78 亿元收购三瑞农科49.45%的股权和河北巡天51%的股权。
业务板块向谷薯、向日葵扩张,业绩承诺彰显信心
本次收购的标的公司均为所在细分行业的佼佼者,经营规模较大且业绩良好。三瑞农科主营食葵种子的研发销售,2016 年实现营收和净利润分别为2.58 亿元和1.23 亿元,公司拥有自主研发的食葵杂交种,年销量1020吨,市占率达34%。河北巡天主营谷物和薯类种子,2016 年实现营收1.76亿元,净利润5281 万元,拥有14 个自主研发的玉米品种和多个合作品种,杂交谷子累计推广面积超2000 万亩。并购完成后公司业务版图在原有的“3+X”基础上进一步完善,实现向谷物和食葵种子的扩张,既能完善品种和提升研发实力,又能发挥渠道协同作用。
本次并购标的公司均作出业绩承诺,三瑞农科承诺2018-2020 年累计实现净利润24,307.5 万元,河北巡天承诺2017-2020 年分别实现净利润5700/6555/7538/8669 万元,年均复合增长率均为15%,彰显管理层信心。预计并表后2018-20 年分别增厚利润6913/7950/9143 万元。
新销售季情绪乐观,预计杂交稻种销量突破4000 万公斤
根据近期草根调研反馈,17/18 销售季已经启动,经销商普遍情绪乐观,预收款同比大幅增加。销售模式上大力推广预定模式,有助于公司掌握供需情况及时安排海南制种补货。根据上一季的销量和品种推广进度,预计拳头产品晶两优华占和隆两优华占有望达到500 万公斤,隆两优534、隆两优黄莉占等品种也将冲击300 公斤大关,另有梦两优系列形成补充,测算杂交水稻种子17/18 销售季总销量有望突破4000 万公斤。
盈利预测
未来2-3 年杂交稻新品持续放量,玉米种子销量企稳回升,外延并购加速落地。预计2017-19 年EPS 分别为0.68/0.89/1.00 元,按最新收盘价对应PE 为40X/31X/28X,给予买入评级。
风险提示
新品推广不达预期,粮食价格下跌,异常气候风险等
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