启迪桑德(000826)

结论与建议： 公司近日好消息不断，继拿下雄安新区环卫项目后，中标济南长青马山及湘潭县城乡供水一体化项目，合计金额近100亿元。目前正在落地的PPP专案金额近50亿元、在手环卫项目近280亿元，凭借清华系的控股背景，公司在PPP项目拿单方面优势明显，能够很好的与地方政府保持沟通，有利于拿到优质PPP项目。得益于环卫布局深入，公司前三季度业绩实现净利润8.31亿元，同比增长16.02%，呈现加速上涨态势，全年业绩有望前低后高，取得突破。 预计公司17-18年分别实现净利润13.15、17.41亿元，YOY+21.62%、32.36%，EPS1.29、1.70元，当前股价对应17、18年动态PE27X、20X，公司业务扩张具有持续性，未来成长确定性高，给予“买入”建议。

中标济南PPP项目，金额超91亿元：项目包括：1、济南长青马山生活垃圾暨污水处理厂污泥焚烧发电专案，一期处理规模为 1,500 吨/天，远期新增处理规模750吨/天；2、餐厨垃圾处理中心专案，设计处理规模400 吨/天；3、医疗废物处理中心专案，一期处理规模为40吨/天，远期新增处理规模20吨/天；4、环保产业投资项目，相关专案由中标单位自行投资、建设、运营，包括再生资源、环卫、环保装备制造等内容。此次专案涉及领域广泛，充分反映了公司作为综合环境服务商可为各地政府提供环境整体打包解决方案的能力与实力，对公司在其他区域开拓相关业务具有积极示范效应。

中标湘潭县城乡一体化PPP项目，金额超7亿元：项目包括新建3个水厂（白石镇水厂、花石镇水厂、石潭镇水厂）、扩建1个水厂（石鼓镇铜梁水厂），新建5个加压泵站（荷塘乡、排头水厂、石潭与云湖桥交界处、河口芦花村、梅林桥）和新建1,278公里给水管网。合作期限为30年，包括建设期3年、运营期27年，总投资约为7.3亿元。

逐步完成资源整合，迎接新发展：近年来，公司处在业务结构整合梳理期，确立以环卫、固废为新的发展点，不断跑马圈地，效果显着，已初步形成全国性环卫网路�崭咚僭龀ぃ�16年新增订单总额共计181.46亿元，比2015年增长244.49%，17年至今在手项目超过280亿元，随着公司逐步有效完成整合环保行业资源，加上“清华系”国资背景，公司有望取得更大发展。

盈利预测：预计公司17-18年分别实现净利润13.15、17.41亿元，YOY+21.62%、32.36%，EPS1.29、1.70元，当前股价对应17、18年动态PE27X、20X，公司业务扩张具有持续性，未来成长确定性高，给予“买入”建议。