兴蓉环境(000598)

事件: 公司发布公告, 拟与成都天投实业有限公司签署《关于设立合资公司之合资协议》并设立合资公司。

签订合资协议, 固废业绩增加。 此次合作共同建设的天府新区大林环保发电项目估算总投资 24.55 亿元, 项目设计生活垃圾焚烧发电处理规模 2400 吨/日,同时配套污泥干化掺烧规模 200 吨/日和餐厨垃圾处置规模 200 吨/日。 项目拟分两期实施,其中一期垃圾焚烧处理规模1200 吨/日、污泥干化掺烧规模 100 吨/日、餐厨垃圾处理规模 100 吨/日,估算投资 13.45 亿元。 此次合作范围主要为与公司主业相关的固废处理与处置环保项目,通过成立合资公司加快推进成都天府新区直管区固废处置设施项目建设,将进一步增加公司固废环保项目业绩,强化公司主营业务业绩。

深耕内地稳步发展,高层换届迸发新的活力。 公司水务业务运营及在建规模逾 600 万吨/日,服务人口超 3000 万,是西部供排水龙头企业。今年上半年,公司中标 10.25 亿温江区排水基础设施 PPP 项目;与国电金堂发电公司签署关于利用电厂发电设备及蒸汽协同处置成都市污水污泥的合作框架协议。 同时公司第七届董事会届满换届,新的董事长等领导为公司带来新的活力,定下 2020 年集团资产规模超过 500 亿,年营业收入翻番的战略目标,预计未来几年公司业绩增长可期。

垃圾焚烧发电促新增长点,响应政策走向国际。 2016 年底,公司万兴环保发电项目成功点火试运行,生活垃圾日处理规模为 2400 吨;隆丰环保发电项目预计 18 年建成,日处理能力 1500 吨。此外,公司积极践行国家“一带一路”战略,与中冶恩菲及中冶铜锌就巴基斯坦拉合尔市 40MW 垃圾焚烧发电项目组建项目公司,对于公司在垃圾焚烧发电的扩张和提升行业影响力具有战略意义, 有利于后续开发规模可观的供排水及固废项目,实现公司“立足国内、面向国际”的战略定位。

投资评级与估值: 预计公司 2017-2019 年的净利润为 10.43 亿、 11.71亿和 13.14 亿, EPS 为 0.35 元、 0.39 元、 0.44 元,市盈率分别为 16倍、 14 倍、 12 倍,给予“买入”评级。

风险提示: 新项目进展不达预期,市场竞争加剧