兴蓉环境(000598)

公司与天投实业签署合资协议,拟斥资 24.6 亿投资大林环保发电项目

公司近日公告为加快推进成都天府新区直管区固废处置, 公司拟与天投实业设立合资公司(公司占股 51%),投资天府新区大林环保发电厂项目,项目设计生活垃圾焚烧发电处理、污泥干化掺烧、餐厨垃圾处置规模分别为 2400 吨/日、 200 吨/日、 200 吨/日, 加上相关配套工程, 估算总投资24.55 亿元,按 BOT 模式实施,特许经营期 25 年(含建设期)。 项目拟分2 期投资,其中 1 期建设规模分别为上述产能的一半,对应估算投资额 13.45亿元。 本次对外投资尚需成都市国有资产监督管理委员会审批。

公司拟以 3.73 亿元增资成都西汇水环境,区域扩张加速

公司依托多年城市水务运营管理经验,积极向成都周边地区渗透,通过与地方国企合作,整合区域水务资产。继 2017 年 8 月公司与四川阿坝州国有资产投资管理公司签署合资协议,共同设立合资公司四川阿坝州兴蓉环境后(出资额 2.55 亿元,持股比例为 51%)。公司 10 月又与西汇投资签署《增资协议》,拟以 3.73 亿元注资水环境公司,持股比例 70%。 该公司地处郫都区, 拥有安德园区工业污水处理厂在内的 8 个污水处理厂特许经营权及 5 个镇域供水特许经营权。 增资完成后公司特许经营范围再度延伸。

与清华大学环境学院成立联合研究中心,在手资金充裕

2017 年 9 月公司公告与清华大学环境学院成立联合研究中心,通过创新技术合作不断增强企业核心竞争力,预计向研究中心三年累计提供经费1800 万元。 公司在手现金充裕, 截至 2017 年 9 月末公司在手现金约 16.9亿元, 此外公司于 2017/10/19 成功发行票面利率 4.9%共计 3 亿的中期票据。受益于成都市新区建设和异地 PPP 项目拓展,业绩成长有望加速。

内生成长与外延扩张空间兼备,维持“买入”评级

预计公司 2017-2019 年 EPS 分别为 0.32、 0.37、 0.43 元/股,按照最新收盘价对应 PE 分别为 17、 15 和 13 倍。公司现有运营项目盈利稳健,积极推进外延并购扩充运维规模;受益于成都市新区建设和异地 PPP 项目拓展,业绩成长有望加速, 维持“买入”评级。

风险提示: 产能释放不达预期,异地扩张进度不及预期。