宏观经济

【 11 月统计局 PMI 数据简评】

11 月制造业 PMI 生产、出口、进口和新订单指数全线回升,带动综合指数小幅回升,反映出口和内需表现良好,中国经济的韧性依然得到体现。不过,其中也可能存在两方面的扰动:一是,今年 10 月国庆中秋相连,工作天数较少,从而压低了制造业景气度,而 PMI 是环比概念,因而 11 月的数据可能受到上月较低基数的支撑;二是,环保限产在 11 月中旬正式启动,不排除企业前半月赶工生产,令全月维持了较高的景气度。从这一角度来讲,后续工业生产存在环保引致的下行压力。基本面的稳定、货币政策的定力、资管新规的不确定性,均对债券市场构成持续压制,站在当前时点我们依然“慎言债牛”。

国际宏观

【韩国 6 年来首次加息,货币政策统一趋势更加确定】

本周四(11 月 30 日)韩国央行宣布加息 25bp,基准利率上调至 1.5%。这是韩国央行自 2016 年 6 月降息以来首次调整货币政策,也是 6 年多以来的首次加息。由于此次加息早已被市场预期,所以消息公布后韩元没有上涨,反而出现了靴子落地势的下跌。韩国央行的加息有数据支撑,三季度 GDP 环比增速达到 1.4%,为逾 7年最快,超出预期。强劲的出口抵消了投资转弱的影响,三季度净出口对 GDP 的环比拉动作用为 0.8%,而投资的拉动作用为-0.2。今年一季度的投资增速反弹没有持续,也印证了我们此前的判断,即韩国目前仍处于上一轮周期中,并没有看到新周期的到来。韩国是这一轮紧缩大潮中首个进行加息的亚洲国家,可以预见的是,随着美联储按部就班加息,未来还会有更多的央行跟进,全球货币政策走向统一的趋势更加确定。

国内市场

【反弹无力再次下探】

周四大盘低开震荡下跌 0.62%,上证综指再次逼近 3300 点整数关口,收于 3317.19,深成指下跌 1.25%。两市总成交量较周三有所萎缩。盘面上:大盘冲高回落缩量下跌,沪指一度又下探半年线,深成指和中小板指则是破了前两天的低点。权重萎靡不振,热点题材混乱不堪,早盘白马股回抽片刻后又延续跌势,午后新蓝筹中的科技题材则加入到杀跌阵营,昨日表现不错的周期股大多数成为一日游,芯片板块大跌到大涨再到大跳水。开板新股算是午后仅有的亮点,然全天候呈现的也是一波三折的走势,开盘领涨随后却回落最明显,这种走势只能说是板块氛围出现短暂的好转,但持续性估计有限。