东江环保(002672)

件:公司公告与四川省绵阳市涪城区人民政府签订《绵阳工业废弃物资源化利用与无害化处置中心及研发基地项目投资协议书》,项目总投资15 亿元,其中工业废弃物资源化利用处置中心约 10 亿元,研发基地约 5 亿元。

四川省危废处理缺口较大,公司在绵阳布局前景广阔。据《四川省危险废物集中处置设施建设规划(2017~2022)》,2016 年四川省危废产生量为254 万吨,到2020 年全省工业危险废物产生量约400 万吨左右。目前四川省危险废物处置能力不足,集中处置设施缺乏,焚烧和安全填埋处置能力不足,危险废物未得到有效收集处置。本次在绵阳的危废处理项目处理工业固体废物规模为35 万吨,其中包含无害化处理25 万吨/年(焚烧 6 万吨、填埋 7.5 万吨、物化 6 万吨、固化 5.5 万吨),资源化处理 10 万吨/年。通过实施本项目可有效解决绵阳当地的工业废物供需矛盾,同时可辐射绵阳周边的成都、德阳等区域,有利于公司以点带面的区域拓展布局,提升公司在西南地区的市场份额及综合竞争力。

持续深耕危废业务,行业龙头地位稳固。公司拥有60 多家子公司,形成覆盖泛珠江三角洲、长江三角洲及中西部地区的以工业及市政废物无害化处理及资源化利用为业务核心的产业布局。报告期内,公司新建的湖北天银,珠海永兴盛项目顺利投产, 2017 年年底前有望试生产的项目有东莞恒建(8 万吨/年)、衡水睿韬(7.75 万吨/年)、江西固废(28 万吨/年)、福建南平(2 万吨/年)、山东潍坊(20 万吨/年)、湖北仙桃(1.78 万吨/年)、江苏南通(4 万吨/年)以及泉州PPP 项目(9万吨/年)。上述项目建成投产后预计将增加合计约80 万吨/年的处理规模,成为公司未来效益的有力增长引擎。

投资评级与估值:预计公司2017-2019 年的净利润为5.01 亿、6.12 亿和7.44 亿,EPS 为0.56 元、0.69 元、0.84 元,市盈率分别为29 倍、24 倍、19 倍,给予“买入”评级。

风险提示:新项目进展不达预期,市场竞争加剧