万丰奥威(002085)

事件

公司公告, 2017 年 12 月 4 日收到公司董事陈滨、董事兼总经理董瑞平等高管团队关于增持公司股份的计划,自公告之日起十二个月内( 2017 年 12 月5 日至 2018 年 12 月 4 日),拟增持比例不超过公司总股本的 2%。

点评

长期发展前景向好,增持彰显信心。 公司今年营收总体保持较快增长,但受原材料成本、人工成本上升等因素影响,毛利率受到负面影响,利润增速相比过去几年的高增长略有放缓。长期来看,公司轮毂业务强者恒强,镁合金轻量化业务快速增长,涂覆环保业务较快发展,通航业务快速推进,发展前景向好,此次高管团队增持,彰显信心。

各项业务较快发展,看好大交通领域布局。 主业方面,摩轮智慧工厂处于量产爬坡期,吉林二期工厂正在顺利筹建,并且公司通过工艺改进和成本费用控制,全年业绩有望保持稳定。全资子公司镁瑞丁已经成为全球镁合金压铸行业的龙头企业,全球市场占有率 40%,北美市场占有率超过 65%。镁瑞丁承诺 2015 年-2017 年实现归属母公司净利润不低于 1.3 亿元、 1.7 亿元和2.0 亿元,而 2015 年、 2016 年镁瑞丁实际利润为 2.04 亿元、 2.56 亿元,显示在汽车轻量化趋势下,轻量化龙头正快速增长。大交通领域,集团早在2015 年开始布局,收购了世界前三通航飞机制造商钻石飞行中心, 2016年集团斥资百亿的万丰小镇开工,截至目前,航空小镇正在陆续建设中,万丰通用机场 600 米机场跑道完成建设,航空研究院、航空展厅、科技博物馆等已完成建设,公司作为集团唯一的上市平台,有望受益。

投资建议

公司主业稳健增长,轻量化业务突出,围绕大交通战略外延拓展打开成长空间。我们预计公司 2017~2019 年 EPS 分别为 0.51 元、 0.60 元、 0.70 元。维持买入评级, 6 个月目标价 25 元。风险提示

原材料价格大幅波动。 公司轮毂主业的主要原材料为铝,今年受铝价上涨影响, 公司轮毂主业毛利率有所下滑,若铝价再次出现较大幅度上涨,将进一步降低公司盈利能力。

大交通战略推进不及预期。 集团大交通战略目前正处于布局阶段,未来具体变现仍存在不确定性,需要持续跟踪。