中顺洁柔(002511)

核心观点:

董事会秘书兼副总经理增持完毕,凸显公司成长信心

公司此前发布公告,董事会秘书兼副总经理周启超先生计划自2017年11月1日起6个月内增持公司股份,增持金额不超过1,000万元。12月5日周启超先生完成增持计划,增持数量为693,939股,占公司总股本比例为0.0916%,增持金额为1006.21155万元,增持均价14.5元/股。

原材料木浆价格回落增强公司盈利能力,产能提升打开增长瓶颈

木浆价格已见顶回落。卓创资讯数据显示,12月5日国内木浆含税均价为6562.5元/吨,较11月高点6817.5元/吨下滑3.89%,全球木浆新增供应量远超需求增量,国内木浆库存已降至近年来低位,且木浆进口无环保限制,价格受政策影响较小,近期国内木浆价格回落趋势或将延续。

上半年云浮12万吨以及唐山2.5万吨项目开工建设,满足华南以西和华北、东北的产能需求,改善此前地区收入不均衡情况。线上线下互动营销,升级洁柔品牌大部分产品,更新产品包装,并制定出各大渠道的分销标准,重点完善渠道管理建设,抢占各渠道市场占有率,提升品牌美誉度。

盈利预测与投资建议

员工持股计划与股权激励并行,彰显管理层信心,高管增持落地实现利益进一步绑定,公司三季报预告全年归母净利润同比增长20%-40%,净利润区间3.12-3.65亿元。预计2017-2019年实现主营业务收入47.68、58.58、71.77亿元,归母净利润为3.51、4.62、6.08亿元,当前市值对应2017年31.54xPE,维持公司“买入”评级。

风险提示

宏观经济增速超预期下行影响需求;造纸行业环保监管趋严增加行业环保成本;木浆价格继续大幅上涨,公司拓展市场空白点进度低于预期。