铁汉生态(300197)

事件:公司于2017 年12 月13 日晚发布可转换债券发行募集说明书,本次可转债发行规模为11 亿元,期限为6 年,初始转股价格为12.39 元/股。

投资要点:

11 亿元可转债发行在即,劣力PPP 项目落地实施。本次可转债发行规模为11 亿元,主要用于四个PPP 项目落地实施,即海口市滨江西带状公园二期(江滩部分)项目(总投资额7.95 亿,募投资金4.4 亿)、临湘市长安文化创意园项目(总投资额5.7 亿,募投资金2.5 亿)、宁海县城市基础设施项目(总投资额8.87 亿,募投资金2.6 亿)、五华县生态技工教育创业园项目(总投资额2.75 亿,募投资金1.5 亿)。可转债期限为自发行之日起6 年,即2017/12/18-2023/12/18;票面利率第一年为0.30%、第事年为0.50%、第三年为1.00%、第四年为1.30%、第五年为1.50%、第六年为1.80%;券转股期为可转换公司债券发行结束之日起满六个月后的第一个交易日至可转换债券到期日。

PPP 在手订单饱满,业绩高速增长有保障。2017 年至今,公司累计获得重大订单210.31 亿元,同比增长119.31%,预计公司2017 全年订单规模有望达300 亿元,2018 年订单规模有望达500 亿元。公司充分受益行业景气度上行,业务涉及市政园林、水生态治理、生态旅游、特色小镇、美丽乡村等众多领域,为公司订单增长提供了有力保障。未来两年公司PPP 项目将进入集中落地期,订单向业绩转化的逐渐兑现,将驱动公司业绩持续高速增长。

融资充足确保订单实施,员工持股+股权激励为业绩释放增添动力。截止三季报,公司在手资金25.77 亿元,11 元可转债完成发行后,公司货币资金更加充足,能够充分满足公司订单落地所需资金。公司于下半年完成规模达7.78亿元的第事期员工持股计划,1.5 亿份股票期权的2017 年度股权激励计划,事者叠加影响将充分激发员工的工作积极性,提高公司经营效率不经营业绩。

维持“强烈推荐”评级。预计公司17~19 年归母净利润为8.39/11.99/15.10亿元,对应EPS 为0.55、0.79、0.99,对应PE 分别为22、15、12 倍。给予公司未来6-12 个月30 倍PE,对应目标价16.50 元,维持“强烈推荐”评级。

风险提示:PPP 项目执行不达预期,战略转型效果不达预期