科达股份(600986)

事件: 公司公告股权激励计划, 拟向董事、中高层管理者及核心技术人员共 56 人授予 2098 万股权益,占总股本的 2.2%。其中以 11.42 元每股授予 1729万份股票期权, 以 5.71 元每股授予 369 万股限制性股票。

点评:

股权激励划定业绩底线,绑定团队利益利好长期发展。 本次股权激励解锁要求以 2015-2017 年净利润均值为基数, 2018/2019/2020 年净利润增速分别不低于 20%/20%/30%,并设定个人绩效考核目标。 股权激励对象除 4 名董事/高管外,均为中层管理人员、核心技术人员,绑定了业务骨干的利益, 当前推出激励计划也表明了对公司长期发展的信心。 本次在首批并购标的业绩承诺到期后划定新一轮业绩底线, 保障了公司未来发展。

围绕数字营销全产业链创新,大力进军游戏营销。 公司凭借头部客户资源和优质媒体资源(腾讯、百度、小米、今日头条等),差异化产品优势,创新性研发实力和专业人才,打造数字营销全产业链,前三季度该业务营收同比增长 68%,净利润贡献持续提升; 切入千万级客户英菲尼迪及工银、 DW 等金融和时尚业新客户,围绕大数据创新产品也取得良好进展。游戏事业部进展良好,为三七手游、恺英网络等游戏行业前十客户提供营销服务,并成为今日头条等媒体的游戏业务核心代理商。

“一个科达”整合大步迈进。 公司从物理空间到组织形态,再到协同效应全面整合,打造“一个科达”营销集团。现阶段以移动数字营销的优势快速抢占国内市场, 聚焦中心、加速推进,短期内通过头部媒体资源绑定和行业的延伸,实现 KA 客户收入扩张和市占率提升;中长期构筑数据和技术优势,符合当前全球营销巨头深耕数据的趋势,有利于公司提升话语权和利润率,并实现商业模式升级。

投资建议: 我们预计公司 2017/2018 年归母净利润分别为 4.62/5.53 亿元, EPS 分别为 0.48/0.58 元, 当前股价对应 2017/2018 年 PE 分别为 24/20 倍,给予增持评级。

风险提示: 商誉减值风险,市场竞争激烈风险。