洪城水业(600461)

核心观点:

公司及控股股东部分董监高拟在三个月内在二级市场增持 3000 万元近日公司公告基于对公司价值的认可以及对公司发展前景的信心,公司董事长、总经理、董秘等多位董监高和其他 11 名核心管理人员及控股股东南昌水业集团部分高管计划自公告披露之日起三个月内,通过“君享洪城集合资产管理计划”在二级市场增持公司股份不超过 3000 万元。 针对 2014年 6 月水业集团承诺在 2017 年 12 月 31 日之前将积极倡导对洪城水业董事、监事、高管实行股权激励, 公司已于今年 12 月 14 日公告鉴于在年底前推出股权激励没有政策依据,公司实际情况与相关制度法规也存在客观差异,因此控股股东已申请豁免“股权激励”承诺(尚需股东大会审议)。

中标营口市城市污水处理 PPP 项目,实现省外业务拓展

公司于 2017 年 12 月 12 日公告与中联环股份有限公司、南昌市自来水工程公司以及南昌绿源给排水工程设计组成的联合体中标营口市城市污水处理 PPP 项目, 预计总投资约 6.8 亿。 该项目采用 TOT+BOT 模式, 特许经营 30 年。 存量转让东、西两厂总设计规模 20 万 m3/日,再生水能力 5万吨/日,对应价款 5.5 亿元; 增量建设 2 个规模均为 1 万 m3/日的污水厂,出水一级 A, 投资估算 1.3 亿元。 为运营该项目公司与中联环共同投资设立控股子公司辽宁洪城环保,公司出资 1.224 亿元,占注册资本 90%。

南昌唯一公用事业平台, 板块业务多元增长稳中有进

公司是南昌市市区唯一的供水企业和江西省最大的污水处理企业,2016 年资产注入后实现“供水+污水+燃气”三轮驱动,提升长期盈利能力。根据中报披露, 截至 2017 年 6 月,公司设计供水能力达到 170 万吨/日,污水规模 213 万吨/日(含托管), 产能稳中有升。 公司上半年完成燃气销售1.6 亿立方米,同比增长 22.0%,对应营收 6.2 亿元,同比增长 9%。

公司借助 PPP 模式扩张可期,维持“买入”评级我们预计公司 2017-2019 年 EPS 分别为 0.37、 0.44、 0.52 元/股, 按

照最新的收盘价, 对应 PE 分别为 17、 14、 12 倍。公司积极推动高管增持,借助 PPP 模式开拓异地项目, 资产注入后拿单实力加强,维持“买入”评级。

风险提示 水价调整时间进度不及预期, PPP 项目拓张不及预期。