高新兴(300098)

收购中兴物联进展顺利, 并表将增厚业绩。 中兴物联是业内质地优良的物联网模组厂商, 2016年营业收入5.82亿元,归母净利润0.42亿元,高新兴收购中兴物联, 2017年-2019年业绩承诺为三年归母净利润合计超过2.1亿元,彰显了公司对未来业绩发展的信心。

物联网产业爆发前夕,模组厂商受益确定性强。 目前物联网产业仍处发展早期阶段,下游应用多集中于共享单车、智能抄表、智能家居等行业,应用层尚未完全释放。而国家对于物联网产业高度重视,工信部发文通知到2017年末,我国NB-IoT基站规模要达到40万个, NB-IoT的连接总数要超过2000万; 到2020年, NB-IoT基站规模达到150万个, NB-IoT的连接总数超过6亿,实现对于全国的普遍覆盖。运营商也积极响应号召推出大额模组补贴,加速推进物联网产业落地,物联网有望迎来规模爆发。

中兴物联产品利润较高,客户粘性强。 中兴物联模组毛利率在同业内处于较高水平,产品以4G和NB-IoT模块为主,稳定性较好,并在车联网有良好的布局;继中标中国电信“宇宙第一标”后,中国电信再度参股此次重组,证明公司和运营商以及客户保持了良好的粘性,为未来业务推进打下坚实基础。

盈利预测及投资建议: 预计收购完成后公司2017年-2019年净利润分别为4.21亿、 6.20亿、 7.99亿元, EPS分别为0.38、 0.53、 0.68元, 当前股价对应动态PE为35倍、 25倍、 19倍,我们看好公司在物联网产业大发展趋势下的发展前景, 给予“买入” 评级。

风险提示: 商誉减值的风险; 收购标的业绩不及预期