亚翔集成(603929)

国内面板行业迎来投建高峰, OLED 应用注入新的产业动能。 我们根据现有信息和数据,对未来三年国内面板厂商的统计和测算,国内现有在建、筹建产线投资总额在 5,710 亿元左右,其中 OLED 投资 2,280亿、 LCD 投资 3,430 亿, 此次公司中标华星光电(武汉)6 代 AMOLED项目总投资 350 亿元, 也是继之前中标华星光电(深圳) 8.5 代 LCD生产线建设项目之后再次中标,符合面板行业洁净室高技术壁垒和高客户粘性的特点, 利好具备领先技术的亚翔。

半导体产业高景气度趋势不改,洁净室工程受益行业高增长。 国内半导体行业和面板行业一样处于产能承接和高投入的关键时期,国家意志和产业资本持续助力,据统计,目前国内共有 24 座 12 英寸晶圆厂,其中投产 11 座,在建 10 座,规划 3 座,国内半导体行业高景气度持续。 洁净室工程作为半导体和面板行业的前期投资将最先受益, 公司将充分享受行业高增长红利。

台湾半导体和面板产能向大陆转移,台系亚翔承接优势明显,订单持续放量。 近年来台湾半导体以及面板产能向大陆转移趋势明朗,公司作为台系企业, 深耕国内洁净室领域, 有明显的承接优势, 成为洁净室系统工程的优选企业。 今年下半年以来,公司持续获得大单, 包括但不限于安徽长鑫 7.7 亿订单、福建晋华储器生产线 8.0 亿订单等, 随着产业高景气度持续, 公司获取订单的能力进一步增强。

投资建议与评级: 预计公司 2017-2019 年的净利润为 2.01 亿元、 2.97亿元和 3.93 亿元, EPS 为 0.94 元、 1.39 元、 1.84 元, 对应市盈率分别为 24 倍、 17 倍、 13 倍。给予“ 买入”评级。

风险提示: 国内半导体和面板显示发展不及预期