通策医疗(600763)

宁波口腔医院扩建超预期，打造第二家省内旗舰中心医院

公司子公司宁波口腔医院1.7 亿购买宁波海曙区壹都文化广场3 号楼，建筑面积2.5 万平米，预计在该地址扩建为宁波口腔新院，建设规模超出市场预期，旧院区面积5700 平米，拥有94 张牙椅，属于当地中型口腔医院，此次扩建牙椅数量有望大幅提升，对比公司核心医院杭州口腔医院新院面积3.3 万平，我们认为宁波口腔新院将建设成为省内第二大旗舰中心医院，规模有望接近杭口；浙江省是经济大省，持续看好省内市场的增长空间。

核心业务高管增持，彰显公司经营信心

杭口院长王仁飞、副院长王维倩、董事章锦才(集团多家省外旗舰医院法人)、监事会主席臧焕华及部分员工计划于未来6 个月内增持公司股票，增持金额3000 万-8000 万，未设定增持价格区间，这是公司核心经营和管理人员对公司近期运营情况的充分肯定，考虑到公司四季度以来实际运营情况较好，我们预计公司2017 年和2018 年的经营业绩增长有望持续。

预计17-19 年业绩分别为0.63 元/股、0.87 元/股、1.17 元/股

公司从地方口腔医院逐步打造以浙江为核心，全国综合布局的口腔连锁医疗龙头，未来省外大型口腔医院将增强公司的品牌效应，长期成长空间较大。我们预计2017-2019 年公司归母净利润2.03 亿、2.79 亿、3.74 亿，增长49.4%、37.3%、33.4%，

按最新收盘价计算对应PE51 倍、37 倍、28 倍，维持“买入”评级。

风险提示

新院盈利情况低于预期；口腔行业景气度不及预期