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【联讯策略-宏观点评】通胀预期将逐渐升温-12月物价数据点评


                

事件:12 月 CPI 同比上涨 1.8%,PPI 同比上涨 4.9%

12 月 CPI 同比上涨 1.8%,前值为 1.7%。其中,食品价格同比下降 0.4%,非食品价格同比上涨 2.4%。CPI 环比上涨 0.3%,其中,食品价格环比上涨1.1%,非食品价格环比上涨 0.1%。 12 月 PPI 同比上涨 4.9%,前值为 5.8%,PPI 环比上涨 0.8%。

点评:通胀预期将不断升温

(一)食品价格拖累全年 CPI 走低。春节临近,天气寒冷将使食品价格环比涨幅逐渐加速。12 月食品价格环比上涨 1.1%,比上月大幅上升 1.6 个百分点,使得食品价格同比降幅有所收窄。随着春节的临近,未来两个月食品价格环比涨幅还会进一步加速。展望未来,受到 2017 年和 2018 年春节错位的影响,1 月份 CPI 同比仍会大幅走低,但 2 月份后就会持续走高,通胀预期已经开始升温。预计 2018年 CPI 中枢将上升至 2.5%左右,主要基于以下几个方面的考虑:其一,国内外经济稳中向好,非食品价格将逐步上升;其二,原油价格有望继续攀升,会对 CPI 形成一定程度正向拉动;其三,2017 年较低的食品价格基数将会抬高 2018 年的食品价格同比增速。

(二)PPI 环比动能依旧强劲。8 月份以来,PPI 环比动能都非常强劲,月均环比为 0.8%,近两个月 PPI 同比大幅回落主要受到基数的影响。PPI 环比动能长时间保持强劲,一方面得益于供给侧改革的不断推进,比如钢铁煤炭的去产能使钢价和煤价持续保持在较高水平;另一方面全球经济的持续复苏(也包括中国经济的不错表现),尤其是 2017 年底美国减税政策的落地进一步提升了未来全球增长的预期,这在需求面支持商品价格。

风险提示

油价超预期上升

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