广田集团(002482)

介绍： 公司当前是国内第二大装饰公司， 产值仅次于龙头金螳螂，

此前营收主要来自室内装修， 未来将在幕墙和园林上发力。幕墙： 控股股东收购知名国际幕墙公司帕马斯， 截至 2016 年 3 月 31日的财政年度，帕玛斯总资产为 15.86 亿欧元，营业收入为 14.94 亿欧元，其营收主要来自于欧美市场，在国内市场其幕墙业务和公司合计约 7 亿规模， 争取未来将幕墙业务发展到和内饰相当。 如果后续运营顺利， 不排除其并入上市公司体内的可能。

订单： 第三季度公司新签装饰订单 38.17 亿元，其中公共建筑装饰11.54 亿元，住宅装修 26.63 亿元， 已中标未签约的装饰订单 16.92亿元； 截止三季度末， 公司在手装饰施工订单 230.48 亿元， 其中住宅装修 139.60 亿元，公建 90.88 亿元，住宅装修中恒大订单占比较大。今年公司新开拓了招商、保利、香江等地产客户，增加了公司住宅装修的订单来源。营改增之前公司订单中包含采购， 营改增后很多地产商将采购收回抵扣，现在订单较以往更为纯正，所以当前公司订单保持增长实属不易。

恒大定增： 控股股东投资 50 亿元参与恒大地产第一轮定增，成为恒大地产 8 家战投之一，此前公司认购恒大淘宝俱乐部部分股权，与恒大人寿合作成立了 30 亿元的产业基金，以上种种合作都进一步促进公司与恒大业务上的战略合作伙伴关系，此举有利于实现公司绑定大客户的战略。

可转债： 公司今年下半年推出可转债预案，拟募集资金 9 亿元，用于广田设计中心建设、信息化建设和 BIM 项目建设，目前中国证监会对公司提交的可转债申请文件进行了初审，将于近期提交发审委会议审核。

盈利预测与估值： 我们预测公司三年归母净利润分别为 5.64、 7.32、8.97 亿元，对应 PE 分别为 23X、 17X、 14X， 维持“买入” 评级。风险提示： 地产销售大幅下行， 家装业务拓展不顺。