绿地控股(600606)

绿地控股(600606.CH/人民币9.43,买入)发布业绩快报：2017年营收收入为2901亿元，同比增长17.25%；归母净利为90亿元，同比增长24.34%。房地产主业实现销售规模突破3000亿元，同比增长20%，持续受益行业集中度提升；实现结算项目毛利率显著提升，归母权益比例稳定，打消三季报业绩带来的担忧，符合我们此前的预期。我们认为公司相较同一销售规模梯队的龙头房企市值显著低估，随着行业集中度的持续提升，以及公司小非解禁压力的逐渐消除，公司将真正开启估值修复通道，我们重申公司买入评级。

事件

公司发布业绩快报：2017年营收收入为2900.8亿元，同比增长17.25%；利润总额为190.99亿元，同比增长32.26%；归母净利为89.62亿元，同比增长24.34%；扣除非经常性损益的净利润为82.59亿元，同比增长20.87%；每股收益0.74元。

点评

归母净利增速回升，全年业绩如期释放。2017年度，公司收入、利润总额、归属于上市公司股东的净利润同比增幅明显，分别同比增长17%、32%和24%，主要源于公司房地产主业快速增长，实现利润得益于毛利率的提升增幅明显；同时多元产业发展协同效应日益凸显，其中大基建产业收入、利润同比均大幅增长，成为公司整体增长的重要引擎。公司全年业绩如期释放，打消三季报业绩带来的担忧，符合我们此前的预期。

销售突破三千亿，持续受益集中度提升。房地产主业方面，公司全年实现合同销售金额3065亿元，同比增长20%；合同销售面积2438万平方米，同比增长24%；回款2451亿元，同比增长20%。投资布局方面，公司围绕特色小镇、地级市高铁站、战略性项目等题材，抢抓城市群溢出效应，抢抓快速崛起的高铁沿线市场。雪野湖、丁字湾、宿州高铁站等69个项目先后落地，新增权益土地面积约1088万平方米，权益计容建筑面积约2010万平方米，权益土地款457亿元。

龙头估值修复通道开启，重申买入评级。近期房地产行业调控政策出现边际放松趋势，板块迎来久违的普涨行情。我们认为相较同一销售规模梯队（2000-4000亿销售额）的龙头房企市值：融创（1350亿市值）、保利（1870亿市值）、中海外（2670亿市值）等，公司目前1150亿的市值显著低估，随着行业集中度的持续提升，公司小非解禁压力的逐渐消除，公司将真正开启估值修复通道，我们重申买入评级。