三安光电(600703)

公司公告全年净利润31.5亿元-32.5亿元， YOY增长45%-50%，同时公司扣非后净利润26.3亿元-27.3亿元， YOY增长51%-57%，业绩增长迅速且扎实。 展望未来，公司LED芯片产能不断增长将进一步巩固其行业地位，同时公司积极布局Ⅲ-Ⅴ族化合物半导体产业，将形成新的业绩增长点。综合判断，我们预计公司2017-2019年可实现净利润32.5亿元、 39.4亿元和46.7亿元， YOY分别增长50%、 21%和19%， EPS为0.80元、 0.96元和1.14元；目前股价对应2017-19年PE分别为29倍、 24倍和20倍， 考虑到公司行业地位稳固， 化合物半导体产业增长潜力巨大。 维持“买入”的投资建议。

2017年业绩大幅成长： 公司发布业绩预告， 2017年实现净利润31.5亿元-32.5亿元,YOY增长45%-50%,扣非后公司净利润26.3亿元-27.3亿元， YOY增长51%-57%， 公司业绩大幅成长， 基本符合预期。 相应的，第4季度单季公司实现净利润7.7亿元-8.7亿元， YOY增长15%-30%，单季度扣非后净利润6.7亿元-7.7亿元， YOY增长3%-18%。 随着下半年公司MOCVD设备逐步到位，短期来看，公司业绩或因折旧增加使得增速较前三季有所放缓，但公司规模优势将进一步提升，长期发展动力则更加充足。

333亿投资扩张产能： 公司公告拟投资330亿元在福建泉州建立Ⅲ-Ⅴ族化合物半导体产业基地，产业化项目将包括以下产品： 1、 高端氮化镓LE 衬底、外延、芯片; 2、 高端砷化镓 LED 外延、芯片;3、 大功率氮化镓激光器;4、 光通讯器件; 5、 射频、滤波器;6、 功率型半导体(电力电子);7、特种衬底材料研发与制造、特种封装产品。 上述项目达产后芯片产能将较目前翻番，公司预计年销售收入约270亿元（按当前产品单价计算），相当于2016年公司收入的4.3倍，长期成长空间巨大。 就目前来看， Ⅲ-Ⅴ族化合物半导体在航天航空、 军工、 汽车、 消费电子领域需求巨大，国产化率较低， 公司化合物半导体项目进展顺利，诸多项目已通过客户认证， 预计2018年开始将逐步上量，泉州项目实施将扩大公司在产业链中的地位， 为未来业绩成长打下坚实基础。

盈利预测与投资建议： 综合判断，预计公司2017-2019年可实现净利润32.5亿元、 39.4亿元和46.7亿元， YOY分别增长50%、 21%和19%， EPS为0.80元、 0.96元和1.14元； 目前股价对应2017-19年PE分别为29倍、 24倍和20倍，考虑到公司行业地位稳固，化合物半导体产业增长潜力巨大。 维持“买入”的投资建议。