乘用车：进入低增速时代，消费升级引领结构性机会。2017年我国乘用车产销2480.7万辆和2471.8万辆，同比增长1.6%和1.4%，预计未来我国乘用车销量进入低增速时代，密切关注消费升级引领的机构性机会。2017年1-11月，11个品牌豪华车销售223.78万辆，同比增长18.1%，一线自主品牌上汽乘用车、吉利汽车、广汽乘用车销量逆势大涨。随着一二线城市进入置换周期，三四线城市及农村汽车保有量的提升，强产品周期的豪华品牌和一线自主品牌有望保持高景气。

零部件：行业承压，把握确定性机会。我们预计2018年汽车销量增速为1%-3%，销量增速放缓，零部件行业整体承压。在此背景下，我们看好两条投资主线：1）自主零部件崛起：单车价值量大、外资供应比例高的零部件是国产替代的重点，推荐关注天成自控和星宇股份。2）伴随整车产品周期的投资机会：2018年-2019年将迎来大众最密集的新产品投放期，随着产能建设完成，产业链上的供应商将持续受益于一汽大众新品周期。从营收弹性上来看，推荐关注星宇股份、继峰股份。

重卡：环保升级、景气度大概率维持。在我国的重卡市场，大量的国三车采用机械泵+EGR技术，不具备升级到国四、国五的潜力，是环保治理的重点。随着国六实施的日期临近，部分地区已经出台相关政策积极引导国三柴油车报废。我们预计明年仍有140万辆左右的国四前重卡待更新，行业景气度大概率维持。

客车：行业持续分化、关注毛利率与市占率。由于新能源客车主要为公交车，由政府主导，因此即使在2018年政府补贴退坡较大的情况下，需求也比较稳定。我们认为随着补贴逐渐退出，政策收紧，将出现小车企没有能力接单的市场格局，行业继续分化，集中度将进一步提高。盈利能力方面，在国补降低40%左右的假设下，根据我们测算，平均单车毛利由2017年的29.4%下降为2018年的27.5%，单车能力仍能保持稳定。

智能驾驶：ADAS国产化，看好毫米波雷达、智能刹车系统。当前处于汽车自动化程度的第2阶段（共4个阶段），在此阶段，作为自动驾驶基础的ADAS应用迅速发展。我们认为毫米波雷达、智能刹车系统将最先实现国产化，关注华域汽车和拓普集团。同时，处理平台、激光雷达、高精地图是技术创新的核心，关注主题性投资机会。

新能源汽车：双积分政策落地，产业长期增长无忧。双积分政策标志着我国新能源汽车从补贴刺激到市场主导的转变，具有成本和技术优势的车企有望脱颖而出。由于新能源积分的压力，自主和合资品牌都大力布局新能源汽车，预计2019年-2020年新能源汽车发展有望再次提速。重点看好新车周期的上汽乘用车、吉利汽车，动力电池上游原材料以及Model3产业链。

风险提示：汽车销量不及预期；新能源政策收紧；交通事故引起政策收紧，ADAS国产化不如预期。