新坐标(603040)

2017 年归母净利润预计增长 81%-101%， 符合预期

公司公告 2017 年业绩预告， 预计实现营业收入约 2.72 亿元， 同比增长约72%， 预计实现净利润 1.0 亿元-1.11 亿元， 同比增长 81%-101%， 归属股东的扣非净利润同比增长 82%-100%。 公司业绩预增的主要原因是新产品气门传动组精密冷锻件的销量大幅增加，营业收入较上年同期增长约179%。 公司业绩预告符合我们预期，维持“增持”评级。

公司全年营业收入增长约 72%， 气门传动组营业收入同比增长 179%

公司 2017 年全年营业收入约 2.72 亿元，同比增长约 72%。新产品气门传动组零部件全年营业收入约 1.57 亿元，同比增长约 179%，旧产品气门组精密零部件营业收入 1.15 亿元，同比增长约 13.5%。新产品营业收入占比达到 57.7%，比 2016 年占比 35.7%提高了 22 个百分点，成为公司主要利润来源和业绩增长点。

新产品发力，出口欧洲和新客户开拓持续贡献业绩

新产品受到客户好评， 公司积极筹备新产能。 2017 年新产品在大众的占比持续提升， 2018 年液压挺柱将出口欧洲。 2017 年拓展国产汽车品牌顺利，预计 2018 年下半年贡献业绩。公司稳步推进产能规划，提升新产品生产效率和扩建新产能并举。

研发实力突出，对发动机零部件和冷锻技术有深刻理解

公司在行业内技术领先， 主要工艺、模具开发均来自于自主研发。研发投入占比高于行业平均， 2016 年研发及技术人员占比达 25%。 公司 2016 年自主研发专利 39 项，公司从研发到专利成果转化方面都有专业人员研发，深耕发动机零部件 15 年，对发动机零部件和冷锻工艺有深刻理解。维持“增持”评级

公司产品优质，冷锻工艺先进， 新产品在大众中国占比持续提升。 2018 年

公司预计新产品出口欧洲， 突破自主品牌客户， 预计 2018 年下半年贡献业绩。 2017 年公司新产品放量， 营收同比增长 179%，符合我们对公司的业绩预测， 预计公司 2017-2019 年 EPS 分别为 1.66、 2.71 及 3.48 元，维持“增持”评级。

风险提示： 客户业绩影响公司汽车零部件的销售；气门传动组新产能释放不达预期； 下游新客户、海外新市场开拓不及预期；国家扶持新能源汽车导致燃油车及发动机零部件销量下滑。