华微电子(600360)

【 事项】

公司发布 2017 年度业绩预增公告，预计归属于上市公司股东的净利润 9000-9500 万元，比上年同期上升 121.57%-133.88%。归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为 8000-8500 万元，同比增加172.76%-189.81%。

【评论】

市场需求旺盛， 国家政策助力功率半导体发展。 国务院出台的《“十三五”国家战略性新兴产业发展规划》 明确指出要提升核心基础硬件供给能力， 加强半导体器件研发。国家发改委公布的《战略性新兴产业重点产品和服务指导目录（2016版）》 也指出电力电子功率器件的重要地位。 此外，国内新能源车的快速发展也带动了功率半导体需求的增长， 2017年工信部在发布的《汽车产业中长期发展规划》 中预计， 到2020年，新能源汽车年产销将达到200万辆， 功率半导体将迎来新一波热潮。 在国家一系列政策的推动下， 市场需求旺盛， 公司2017年销售收入大增， 盈利进一步提升。

产线不断丰富， 已建立较为完善的功率半导体产品体系。 公司主要从事功率半导体器件的设计研发、芯片加工、封装及销售，具备国内领先的制造能力，公司拥有4英寸、 5英寸与6英寸等多条功率半导体晶圆生产线， 2016年末各尺寸晶圆生产能力为300余万片/年，封装资源为60亿只/年，处于国内同行业的领先水平。 公司目前已建立从高端二极管、单双向可控硅、 MOS系列产品到第六代IGBT国内具有竞争力的功率半导体产品体系， 在国内具备稀缺的“实际量产落地”能力， 行业龙头地位不容动摇。

持续加大研发投入， 高端产品将照亮公司未来。 公司坚持生产一代、储备一代、研发一代的技术开发战略，不断向功率半导体器件的中高端技术及应用领域拓展。 2017年上半年，公司研发共计投入4,448.75万元，占营业收入的比例达6.46%。 目前公司研发的重心以第四代、第六代IGBT产品、 COOLMOS产品以及TRENCH SBD等中高端产品为主， 第六代IGBT产品已研发成功，在新能源汽车等领域反响较为良好。 随着第三代半导体材料功率器件的不断普及，具有研发优势的企业将充分享受到行业红利， 公司有望借这股东风发展赶超国际先进企业， 迈上一个新台阶。

基于以上判断，我们预测： 2017、 2018、 2019年华微电子每股收益分别为 0.12、0.19、 0.26元，对应市盈率分别为59、 39、 28倍, 首次覆盖公司，给予“增持”评级。

【风险提示】

功率半导体器件需求不及预期；

新兴产业进展不达预期。