【联讯策略-宏观点评】四季度经济略有下降‚乐观中保持一分警惕-12月经济数据点评
投资要点
事件: 四季度 GDP6.8%,工业 6.2%,投资 7.2%,消费 9.4%
四季度 GDP 同比增长 6.8%,前值为 6.8%; 12 月规模以上工业增加值同比增长 6.2%,前值为 6.1%; 1-12 月固定资产投资同比增长 7.2%,前值为 7.2%;12 月社会消费品零售总额同比增长 9.4%,前值为 10.2%。
点评:四季度经济略有下滑,乐观中保持一分警惕
四季度 GDP 季调环比为 1.6%,比三季度降 0.2 个百分点。环保限产和房地产调控使内需有所收缩,货币信贷条件有所收紧,是四季度经济略有下滑的主要原因。 从 12 月经济来看,工业和投资保持低位平稳,而消费明显下滑。
虽然我们对 2018 年经济并不悲观,尤其是出口持续保持强劲将对经济形成有力支撑,但短期也需要保持一分警惕,尤其是近期金融监管力度明显加强,货币政策也在收紧,可能会对内需产生一些抑制。
(一)工业低位平稳,环保限产对工业保持压制。 进入 2017 年下半年以来,环保限产对工业产量形成较大的压制,工业增长也从二季度的 6.9%,下降到下半年不到 6.3%的水平。未来还要继续密切关注工业供给侧改革的进展,由于工业品价格整体处于高位,工业企业利润较好,我们对未来工业情况并不悲观。
(二)基建和房地产投资继续回落,制造业投资有所反弹。 年末房地产调控在一些城市有所松动有利于缓解销售的下滑,工业高利润会慢慢带来制造业投资的一些恢复,年底基建投资明显收力,而整个融资条件的收紧也对地方政府融资产生负面的影响,拖累基建的扩张。
(三)汽车拖累消费下滑。 12 月汽车消费增速仅为 2.2%,比上月降 2 个百分点,是 3 月以来的最低水平,是拖累消费下滑的主要原因,与地产相关的家具类、建筑及装潢类消费增速小幅上升。
风险提示
欧美经济复苏不及预期