景嘉微(300474)

引入大基金， 公司将自身发展与国家集成电路产业更加紧密地结合在一起。 我国集成电路芯片设计与生产已经取得长足进步， 但是部分高性能芯片仍然受制于人，面临他国限售或禁运等威胁。 景嘉微八名核心初创技术骨干均来自国防科大， 承担着实现我国集成电路产业“自主可控”的重任，自主研发的 JM5400 型号 GPU 已经广泛应用于我国军用飞机。此次大基金的入股， 标志着公司的国家队地位进一步确立， 公司的发展将与国家集成电路产业更加紧密地结合在一起。

公司自主研发下一代 GPU 有望在民用领域实现国产化替代。 继 JM5400型号 GPU 广泛应用于军事领域后，公司又进一步研发下一代 GPU， 瞄准民用领域， 预计于 2018 年流片完成。我们认为推动高性能 GPU 国产化与大基金的使命高度契合， 此次募集资金的用途就包括高性能图形处理器研发及产业化项目， 大基金的入股将直接推动公司下一代 GPU 的发展，届时， 公司有望以党政等单位为切入口打入民用 GPU 的广阔市场。

投资建议： 预计公司 2017/2018/2019 年 EPS 0.50/0.67/0.93 元，对应PE 104.77/77.09/55.81 倍。由于公司是国内 GPU 唯一标的，具有极高的格局，高度看好后市发展， 目标 PE 为 127.75~133.08 倍，目标价为 63.31~65.95 元， 给予“ 买入” 评级。

风险提示: 研发进度不达预期。