盘江股份(600395)

公司预告 17 年净利 8.43-9.21 亿元，其中扣非后扭亏为盈

公司预计 17 年全年归属于母公司的净利润 8.43-9.21 亿元，折合每股收益 0.51-0.56 元。第四季度归母净利 1.99-2.77 亿元，环比增 8%-51%，主要源于： 17 年公司商品煤销售价格同比增 60%，其中四季度环比增加 1.6%；17 年公司吨煤成本同比增加 33.9%，其中四季度环比下滑 14.4%。同时，公司预计 17 年实现扣除非经常损益后的净利润 7.21 亿元-8.11亿元；公司预计 17 年非流动资产处置损益、政府补助等非经常性损益事项1.13 亿元。

17 年商品煤产量 658 万吨，吨煤净利 128-140 元/吨2 017 年： 商品煤产量 658 万吨，同比减少 0.78%，主要因为老屋基矿（115 万吨/年）于 16 年 10 月关闭；商品煤销量 720 万吨，同比下滑 2.34%；吨煤收入、吨煤成本分别为 806 元/吨和 520 元/吨，同比增长 60%、 34%，吨煤净利 128-140 元/吨。

2017 年第 4 季度：公司 17 年第 4 季度商品煤产销量分别为 178 万吨、200 万吨，环比增长 18.3%、 16.7%，吨煤收入、吨煤成本分别为 817 元、476 元，环比分别增长 1.6%、下滑 14.4%；吨煤净利 112-156 元/吨。

预计 18-19 年，累计有 420 万吨 产能准建投产

在产煤矿 5 个，合计产能 910 万吨。 根据公司公告， 火铺矿（180 万吨）、山脚树矿（180 万吨）、月亮田矿（115 万吨）、土城矿（280 万吨）、金佳矿（155 万吨）。在建煤矿 3 个：金佳矿佳竹箐采区、马依西一井、发耳二矿一期。 根据公司公告， 盘江集团核减产能 510 万吨（响水矿核减 70 万吨，火铺矿核减 60 万吨、老屋基退出 115 万吨、金佳矿 25 万吨），用于马依煤业和恒普煤业的产能置换。 1、马依煤业：设计产能 1080 万吨/年。预计马依西一井（240 万吨）19 年投产。 2、恒普煤业：设计产能 420 万吨/年。其中发耳二矿一期（90 万吨）， 17 年 4 月获得采矿权，预计 19 年投产。 3、金佳矿佳竹箐采区（90 万吨），预计 18 年下半年投产。其中，金价矿产能核减（由180 万吨/年核减至 155 万吨/年）已收到批复。

预计公司 17-19 年 EPS0.54 元、 0.63 元和 0.75 元

公司是西南地区的焦煤龙头，具备明显的区位优势，且储备资源较多。公司目前 17 年 PE13 倍，维持“买入”评级。

风险提示： 煤价走势低于预期，进口焦煤冲击国内价格