卫宁健康(300253)

核心观点：

公司公告 2017 年年报业绩预告。全年实现归母净利润 2.20 至 2.53 亿元，同比增长-58%至-51%；全年扣非净利润为 2.05 至 2.38 亿元，同比增长 25%至 45%。

第四季度实现归母净利润为 0.87至 1.19亿元，同比增长 45%至100%；实现扣非归母净利润为 0.77 至 1.09 亿元，同比增长 34%至 92%。

全年归母净利润大幅下降主要系上年大规模非经常损益所致；第四季度扣非归母净利润增长强劲，显示公司业绩成长性提升

公司公告， 预计全年非经常性损益对净利润的影响金额约为 1,500 万元，而上年同期为 3.5 亿元，由此带来归母净利润同比大幅下降。在公司2017 年深化“双轮驱动”的战略布局，持续投入云医、云药等创新业务的背景下，扣非归母净利润增长强劲，预计公司收入端亦有较快成长。

根据中国招标网数据，公司 2017 年第四季度相继中标多个 1000 万级项目，预计将对 2018 年业绩带来积极影响

中国招标网披露，第四季度公司相继中标句容市智慧健康工程软件部分采购项目（1210 万元）、威宁彝族回族苗族自治县人民医院信息化建设项目（1196 万元）、上海市黄浦区市民健康档案建设项目市健康信息网工程区级配套工程二期九家医院平台采购（2187 万元）。

预计 2017 年-2019 年 EPS 分别为 0.15 元/股、 0.19 元/股及 0.25 元/股

我们认为公司传统业务持续较快速发展，同时创新业务预计也将在未来实现盈亏平衡乃至贡献一定规模利润。预计公司 2017 年-2019 年 EPS分别为 0.15 元/股、 0.19 元/股及 0.25 元/股，对应当前股价的 PE 分别为46 倍、 35 倍、 27 倍，维持“买入”评级。

风险提示

商业保险控费业务的推广与落地进度存在不确定性；远程健康管理合作业务的盈利模式尚未形成。