振华重工(600320)

事件：

1 月 18 日，振华重工公告收到与 Fluor Limited 法院判决，公司扣除已兑付的保函 23,409,750 欧元（已计入以前年度损益）后，预计支付人民币约 5,500 万元（不包括与判决金额有关的利息、增值税、法律费用及其他费用）记入 2017 年度损益。

重大诉讼尘埃落定，与确定性减少：该诉讼困扰公司多年，最初 FLOUR 公司索赔2.5 亿英镑，经过漫长的诉讼和协调，最终赔付约 2.3 亿元人民币，实际将需再支付约 5,500 万元。 结案后，重大诉讼对公司的不确定性影响将大幅减少，伴随着船运市场和油价的逐步回暖，公司特种工程船等业务纠纷预计也将陆续迎来转机。

自动化码头向海外拓展，海工装备风险出清，各类自动化高端制造逐步发力：在全球贸易稳定复苏的环境下，世界各地的港口有望加快自动化的步伐，公司在 2017年年底成功签下了印度自动化码头项目，现已签下 5 个自动化码头项目。 自动化码头、无人跨运车、远程操控等智慧码头设备将逐步改变码头运营的方式，看好公司在智慧码头上的布局。 公司海工平台业务已经触底，减值计提相对充分，行业有望呈现逐步回暖迹象。

投资建议：继续维持我们在 2017 年 6 月份 2 篇深度报告《行业筑底,创新前行》和《 集装箱起重机――筑起海上丝绸之路》中对行业的展望和公司的判断，受益于全球经济和航运业的复苏发展，建造新一代的智慧港口，实现码头智能化已成行业发展的新趋势，看好行业龙头振华重工的发展前景，海工业务风险出清，运营资产质量显著提高，安全边际已大幅提升，继续维持买入-A 评级。

风险提示：全球经济和航运业复苏不及预期；智能码头建设需求的不及预期；产业链平台整合推进不及预期。