东百集团(600693)

公司预告 2017 年业绩，归母净利润同比增长 130%-170%

1 月 24 日，公司公布 2017 年年度业绩预增公告， 公司 2017 年归母净利润预计为 2.32-2.73 亿元，同比增长 130%-170%，折合成全面摊薄 EPS为 0.26-0.30 元。扣除非经常性损益的归母净利润预计为 2.37-2.78 亿元，同比增长 128%-168%。 公司认为业绩大幅增长的原因是， “兰州国际商贸中心项目”及“福安东百广场项目” 的收入较上年同期有较大幅度增长，致使归母净利润显著增长。

商业地产贡献较多利润， 百货主力门店改造完成

地产业务方面， 2017 年， 福安东百广场项目住宅一期 1#楼、 3#楼、10#楼、 5#楼逐步交房。 1-3Q2017，公司房产销售收入为 11.58 亿元，实现毛利 3.45 亿元。百货业务方面， 公司主力门店东百东街店、东方东街店位于福州市核心商业中心东街口商圈， 施工多年的福州地铁 1 号线在 2017年上半年正式通车， 施工影响消除。 2017 年 6 月，东百集团启动了其 60年来最大规模的一次门店调整，将东百东街店和东方东街店两家门店打通，改造成为一座经营面积超过 12万平方米的购物中心，并更名为“东百中心”。福州东百中心于 10 月 27 日正式开业，带来了 65 个首次进入福州的品牌。

百货业务具有区域优势， 营收有望逐步复苏

百货业务方面，公司 2017 年改造完成的东百中心具有区位优势、规模优势、 紧挨地铁站的交通优势， 营业收入有望逐步复苏。 地产业务方面，兰州国际商贸中心项目及福安东百广场项目持续贡献较多利润。供应链业务方面，公司拓展与国有粮食集团、国内大型饲料企业等优质稳定客户的业务合作，收入稳健增长。

调升盈利预测，调升至 “买入”评级

公司地产业务贡献利润较多，百货业务具有区域优势，营收有望逐步恢复，当前国内百货业态普遍明显回暖， 我们调升对公司 2017-2019 年全面摊薄 EPS 的预测，分别为 0.28/ 0.38/ 0.47 元（之前为 0.17/ 0.26/ 0.22元） 。 考虑到公司股价前期跌幅较大， 2018 年公司估值回归 20X， 短期或有反弹空间， 调升至“ 买入” 评级。

风险提示：百货业务恢复未达预期，地产业务贡献未达预期