东方证券(600958)

全年营收增速平稳、四季度净利润增速回升。 1Q17、 1-2Q17、 1-3Q17、2017 全年营收、归母净利润分别同比增长+54%/+60%/+48%/+53%； +100%/+37%/+40%/+54%。

资产同比稳健，定增补充资本金。 1Q17、 1-2Q17、 1-3Q17、 2017 全年资产总额同比-4%、 +4%、 +5%、 +4%，公司 12 月完成非公开发行，募集资金净额 109.57 元，资本实力增强。

其他：预计业绩大幅增长受益于： 1、自营业绩提升： 公司加大优质蓝筹与境外股票配置，在蓝筹行情下投资收益显著提升，同时 A+H 股上市存在释放部分股权浮盈动力，进一步提振业绩； 2、资管规模逆势增长： 公司主动管理优势在行业转型变革阵痛期进一步凸显，受托管理规模突破 2000 亿元，较 16 年末+约 500 亿，较 17 年中报+约 300 亿，实现收入增长； 3、投行业务市占率提升：据 wind 统计，公司 17 年 IPO 承销规模 37.89 亿元，市占率同比+0.16%，再融资规模 167.98 亿元，市占率同比+0.26%，债券承销规模 948.79 亿元，市占率同比+0.19%。

投资建议： 预计公司 17E 18E PB 1.97X/1.76X； PE 29.40X/24.29X，行业目前估值边际下行风险较低，公司资管业务主动管理优势显著，投资能力突出，补充资本金有望推动直投、创新等多业务发展，扩大差异化竞争优势，建议持续关注。

风险提示： 二级市场持续低迷；监管政策发生超预期变化