太平鸟(603877)

核心观点：

公司以增资方式持有集团公司旗下的家居公司太平鸟巢51%的股权

公司将以2325万元增资集团公司旗下经营时尚家居太平鸟巢公司，并将在公司增设“鸟巢事业部”。2017年，太平鸟巢实现营业收入1346.83万元，零售额1545万元，同比增加19%。截至2017年，太平鸟巢拥有6家自营门店，营业面积总计800平米。

品牌版图增添新生力量，时尚触角深入家居行业

家居与服饰行业在客群、设计、原材料和供应链等方面有较强相关性，能够拓展公司品牌版图，加大太平鸟品牌覆盖。目前，家居行业集中度还较低，国内市场中宜家占比为4.8%，ZARAHOME的份额不到0.5%。

品牌风格定位一脉相承，品牌经营具有协同效应

PeacebirdHome定位25-35岁年轻女性，产品线以家纺、香氛、家饰、餐厨为主，风格与服饰品牌统一，能够借助公司服饰品牌的渠道和推广力，快速实现市场拓展。渠道以电商和自营渠道为主，能够借助公司力量提升渠道议价能力。供应链纳入公司体系，获得云仓、O2O和门店大数据等支持。

17-19年业绩分别为0.98元/股、1.36元/股、1.67元/股

当前股价对应PE分别为27.64倍、19.96倍和16.29倍，维持“买入”评级。

风险提示

家居行业为公司新进入领域，目前整体规模较小，行业相关经验、资源、人才储备等均有不足，品牌培育不当将产生投资损失的风险。