通策医疗(600763)

核心观点：

公司预计2017年归母净利润增长50%-60%

公司披露2017年业绩预告，预计2017年归母净利润比上年同期增加6810万元到8170万元，同比增加50%到60%。扣非净利润与上年同期相比增加6630万元到7960万元，同比增加50%到60%。相当于四季度单季度盈利约2200万-3600万，远高于去年同期的1240万，表明四季度经营景气度仍然较高，确定了全年50%以上的可持续快速增长，我们更加确定杭州口腔新院和过去两年投建的医院进入盈利拐点，未来两年有望继续维持快速增长。

管理层信心充足，作为A股口腔连锁龙头有望持续壮大

前期公告多位核心高管预计增持3000万-8000万，显示了公司核心经营和管理人员对公司未来经营情况的乐观预期；同时宁波口腔医院1.7亿购买建筑面积2.5万平米的物业用于扩建新院，预计牙椅数量200张以上，预计将建设成为省内第二大旗舰中心医院，规模有望接近杭口，后续成长性得到保障。结合省外六大口腔医院有望迅速壮大成全国性的口腔连锁龙头。

预计17-19年业绩分别为0.63元/股、0.87元/股、1.17元/股

公司从单体口腔医院逐步打造以浙江为核心，全国综合布局的口腔连锁医疗龙头，未来省外大型口腔医院将增强公司的品牌效应，长期成长空间较大。我们预计2017-2019年公司归母净利润2.03亿、2.79亿、3.74亿，增长49.4%、37.3%、33.4%。

按最新收盘价计算对应PE56倍、41倍、31倍，维持“买入”评级。

风险提示

新院盈利情况低于预期；口腔行业景气度不及预期