华策影视(300133)

公司于 1 月 29 日发布 2017 年度业绩预告，预计归属于上市公司股东净利润区间为 5.9 亿元-6.9 亿元，同比增长 23.31%-44.21%。其中 2017 年非经常性损益对净利润的影响额约为 9,400 万元。

支撑评级的要点

全网剧业务成果丰硕。 公司 2017 年共开机全网剧 15 部 681 集， 取得发行许可证的全网剧共 13 部 560 集，主要产生收入的全网剧为《创业时代》、《悲伤逆流成河》、《时间都知道》等。 2017 年公司共首播全网剧 13部 617 集，其中《楚乔传》、《三生三世十里桃花》、《孤芳不自赏》进入互联网播出平台 2017 年度点击量前十名，《三生三世十里桃花》、《楚乔传》刷新网络播出历史记录；《致我们单纯的小美好》、《柒个我》进入 2017 年度纯网剧点击播放前 10 名。

电影、综艺业务稳定发展。 公司 2017 年共开机电影项目 7 个， 上映影片11 部。上映电影项目中，公司参投 3 部、主控发行 1 部、联合发行 7 部，累计票房超过 39 亿元；所投资的综艺项目《我们十七岁》、《跨界冰雪王》、《生活相对论》 3 部综艺节目上星播出，策划并制作“ 2016 腾讯应用宝互联盛典――星 APP 之夜” 、 “ 2017 天猫双 11 晚会” 。评级面临的主要风险

业绩不达标，行业政策发生重大变更。

估值

我们预计公司 2017-2019 年实现每股收益分别为 0.39、 0.46、 0.59 元，对应当前股价市盈率分别为 31 倍、 26 倍、 20 倍， 维持增持评级。