中储股份(600787)

事件：中储股份发布 2017 年年度业绩预增公告，预计 2017 年年度实现归母净利润 13.3 亿元，同比增长 73%左右。其中，扣非净利润约 7672 万元，实现扭亏为盈。

公司积极拓展主营业务收入规模，有效的费用管控帮助主业实现扭亏为盈。 2017 年公司抓住机遇，积极拓展主营业务， 收入规模逐步扩大，全年实现收入约 251.02 万元，同比增长 64%，同时，公司加大费用管控力度，销售费用和管理费用的增长幅度低于收入的增长幅度，从而带来利润增加，全年实现主营业务利润总额约 1.02 亿元，对归母净利润的影响金额约为 7672 万元，与上年同期（-2,728 万元）相比，实现扭亏为盈。

股权置换的非经常性损益是公司归母净利润出现大幅增长的主要原因。2017 年，贡献利润的非经常性损益包括土地拆迁获得的补偿收益以及股权置换带来的投资收益，其中，土地拆迁获得的营业外收入同比较大幅下降，2016 和 2017 年土地拆迁分别贡献归母净利润 7.79 亿元和 2.33 亿元；公司期转让所持中储房地产开发有限公司及天津 中储恒盛置业有限公司 100%股权获取投资收益 14.09 亿元，贡献归母净利润 10.57 亿元。

公司新业务、新战略、新方向有序推进。 公司开始积极拓展智慧物流、物流地产等新业务，其中，公司致力于打造中国最大的“无车承运人” 平台“中储智运平台”，2017 年中储智运呈快速发展态势，截至 6 月底营业收入已达 23.5 亿元，完成交易额 27.98 亿元、运输量 3321 万吨，注册会员数已突破 5 万；公司的商业地产项目继续推进，石家庄中储城市广场项目对外营业，南京中储电建项目已开始预售，同时物流基地建设也有序推进。

投资建议：公司主业盈利能力逐渐恢复，土地变现收益仍将持续，预计公司 2017-2019 年 EPS 分别为 0.62、0.35 和 0.43 元，PE 分别为17x、30x 和 25x，我们长期看好公司的发展，不过短期考虑到公司业绩受商业地产因素影响较大，维持公司“增持” 评级。

风险提示：大宗商品价格下跌造成业绩影响、土地变现低于预期