郑煤机(601717)

事件： 公司于今日披露 2017 年业绩预告，预计 2017 年实现归母净利润 2.6-2.9 亿元，同比增长 330%-374%。归属于上市公司股东的扣除非 经 常 性 损 益 的 净 利 润 预 计 为 3.66-4.05 亿 元 ， 同 比 增 加6916.50%-7663.72%。

点评：

1. 煤炭行业回暖，煤炭企业效益逐步好转，公司煤机业务订单收入增长， 回款金额增加，煤机板块坏账准备及跌价准备减少。 2017 年钢材价格上涨，以及公司涨价后的产品确认周期之后 2 个季度，所以使得公司 17 年煤炭板块利润压力较大。

2. 从单季度利润来看，四季度公司净利润为 1.6-1.9 亿元，盈利情况已明显回升，证明涨价传导滞后逻辑顺畅，利润正在向上。

3. 亚新科并表增厚公司业绩。

4. 净利润已包含收购 SEG 的 2.13 亿费用，如剔除此费用，公司 17年净利润为 4.8 亿-5.1 亿元。

公司 18 年业绩增长确定性高：

1. 煤机板块：钢价稳定，出货量和单价维持高位，一季度将是煤机板块利润释放点，全年煤机业绩的确定性较高。

2. 亚新科：公司经营稳健，同时 18 年摊销会逐步减少。

3. 博世 SEG：预计 1 季度并表， 12V 起停器，明年后年可能成为标配，博世市场份额是最高的。 48V，目前客户是宝马，奥迪，奔驰，高端车系列，目前还是在乘用车，商用车以后才可能有。

盈利预测： 预计公司 2017~2019 年利润为 2.75 亿、 7.5 亿、 9.3 亿， PE为 39 倍、 14 倍、 12 倍， 给予“买入”评级。

风险提示： 煤炭企业设备业绩不达预期； SEG 业绩不达预期。